（二）解读七大战略性新兴产业.ppt

目录 一、大变局、大机遇：危机回顾 二、新形势、新政策：政策解读 三、新年度、新特点：2011年宏观经济的基本走向 四、CPI、PPI与利率：把握市场经济的一般规律 五、大总结、大提炼：总结企业自身发展的基本 规律 一、大变局、大机遇：危机回顾 分析今天的宏观经济形势，脱不开金融危机以 来，国内外市场的急剧变化及其应对政策的影响。 为此，我们先简要回顾一下这轮国际金融危机形成 、传递、放大及其治理的脉络。 近四年来，国际国内经济形势风云变幻，对未 来经济走向产生了极其深远的影响。其发生发展主 要经历了三个阶段： （一）高速增长下的次贷危机 2000年美国网络经济泡沫破灭，再加上接踵 而至的“911”打击，美国政府和美联储为转嫁危机采 取了极具扩张的货币政策和加速发展房地产的产业 政策，向市场提供了丰富的流动性，到2003年6月 美联储基准利率破天荒地降至1％，从而刺激了次级 房贷的迅猛增长。 这样，从2000年至2005年，美国房价年均上涨曾高 达9%，在2005年年中达到顶峰。但从2004年中开 始，受美元持续疲软、大宗资产价格持续攀升的顾 忌，美联储又先后17次加息，基准利率从1%上调至 2007年9月的5.25%。不断升高的利率导致还贷成 本激增，超出众多借款人的实际还贷能力次级贷款 的信用风险被诱发了。 2007年4月，美国第二大次级抵押贷款公司新 世纪房贷公司因次贷债务破产。次贷危机由此开始 集中显现，大批与次级住房抵押贷款有关的金融机 构纷纷破产倒闭，美国联邦储备委员会被迫进入降 息周期。2007年7月，标普和穆迪两大评级公司分 别下调了612种和399种债务抵押债券的信用等级。 2007年8月，随着大量次贷形成坏账，基于这些次 贷的证券也大幅贬值，次贷危机全面爆发。 到2008年初，花旗、美林、瑞银等全球著名金融机 构因次级贷款信用评级降低、减值拨备增加出现巨 额亏损，市场流动性压力骤增，全球主要金融市场 产生信贷紧缩，次贷危机演化为信贷危机。 2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登破产， 迫使美联储紧急向其注资，并大幅降息75个基点。 2008年9月，全球第二大投资银行雷曼兄弟公司轰 然倒下，第三大投行美林证券被美国银行收购，全 球最大的保险集团AIG被美国政府接管，全美最大 的房贷机构房利美和房地美被美国财政部托管。至 此，美国次贷危机经过酝酿、发酵、杠杆放大和跨 市场跨区域传递而升级为国际金融危机。 在这场危机面前，美国、欧洲、日本、俄罗斯 等全球主要经济体央行都被迫紧急注资。2008年8 月，全球各央行向银行系统紧急注资超过3000亿美 元；2008年10月，美国财政部向市场紧急注资7000 亿美元，欧洲央行则宣布将欧元利率维持在4.25% 不变；2008年11月份，中国政府快速出拳，推出了 4万亿的财政刺激政策，之后匹配的信贷规模达到了 史无前例的9.6万个亿；2009年4月，G20伦敦峰会 中，与会各国领导人和国际货币基金组织联手干预 ，总计推出了1.1万亿美元经济刺激计划。 （二）国际金融危机下的历史性机遇 在大变局、大干预面前，国际经济形势特别是 资本市场跌宕起伏，出现了前所未有的历史性机遇。 图1：世界经济增速 图2：中国GDP走势 图3：美元指数 图3：美元指数 图4：2001年以来道指月度走势图 图5：上证指数 图6：美原油指数 图7：LME期铜 图8：纽约黄金价格指数 图9：全国房屋销售价格指数 （三）欧债危机中的后危机时期 从2010年开始，世界经济进入到后金融危机 时期，其主要特征是新兴经济体的强劲复苏和欧美 经济的反复，其中最大的反复因素是欧债危机和美 国非农部门的就业情况。这种反复给前两年错失历 史性机遇的投资者和机构提供了一次补考的机会。 1．欧洲债务危机意犹未尽 开始：2008年10月，冰岛主权债务问题浮出水 面，其后是匈牙利等中东欧国家，由于救助及时未 酿成较