专题3 融资计划跟实施.pptVIP

* 4、次优资本结构的实际测算 （1）经验 （2）利息保障倍数 （3）现金流量 * 5、实际工作中的融资决策所考虑的问题 从研究结果来看，在考虑如何为资本概预算项目计划一个最佳融资方案时，公司似乎并没有一个特定的资本结构组成概念。它们更倾向于保持一个灵活多变的资本结构，而不是将其固定在一个所谓的最佳水平。可见资本结构的变动也许只是说明管理层希望融资，而不是管理层为使公司价值最大化而做出的蓄意调整。 * 1、企业融资顺序理论 （1）西方学者的研究 留存收益 — 公司债 — 复合公司债 — 股票 （2）中国的现状 留存收益 — 股票 — 债务 — 银行贷款 三、融资顺序与融资模式 * 2、美国经验 历史上，美国公司将80%的现金流量作为资本支出，另外20%则用作净营运资本。 例如：1999年，美国工业性企业总共生成7505亿美元的内部现金流量。由于商业支出总额超过内部现金流量（即106697505)，所以将有一个融资赤字。这在美国商业融资中很具有代表性。1999年融资赤字达3164亿美元（10669-7505=3164)。这些融资赤字由外部融资来填补。由于内部现金流量只占了全部支出的70.4%，所以融资赤字占了全部支出的29.6%。 * 长期融资方式的几个特点： 1）内部产生的现金流是公司资金的主要来源。 2）