夏新电子财务分析演示文稿.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * 夏新2004年度经营杠杆系数从2003年的0.14大幅度上升到3.68,表明其经营风险激增。究其原因，主要是销售收入下降，固定成本相对不变，因此企业补偿固定成本的能力下降，盈利能力也下降，增加了经营风险！ 夏新的财务杠杆系数由0.17增加到1.02,表明其财务风险急剧增大，由于盈利能力下降，企业补偿债务利息的能力也下降，财务风险激增！ 2004年比2003年，夏新的经营风险和财务风险都大幅上升，总风险也随之从0.22上升到3.77，这表明：在其他条件不变的情况下,销售收入增加或减少1%,股东每股收益将上升或下降3.77%。 增加销售收入和降低成本，保证现金流正常，是夏新降低经营风险和财务风险的重要途径！ 三、因素分解分析—— 风险分解分析 2002-2004年，夏新的营业利润率和资本周转率下降，结果税后ROIC下降，并最终导致在2004年其ROICWACC，EVA为负值，企业从2002-2003年的“价值创造”状态转为2004年的“价值损害”状态。 表18：夏新电子2002-2004年EVA因素分解分析表 夏新电子 2002年 2003年 2004年 EVA（万元） 113,455.67 43,258.52 -12,764.46 三、因素分解分析—— EVA分解分析 2002年，夏新的自我可持续增长率是53.24%，表明其能在2003年能支持的销售增长率是53.24%，而实际上2003年夏新的实际销售增长率只有51.94%，说明其“资金剩余”； 2003年，夏新的自我可持续增长率是39.96%，表明其能在2004年支持的销售增长率是39.96%，而实际上2004年夏新的实际销售增长率只有-25.85%，再次说明其“资金剩余”； 表19：夏新2002-2004年自我可持续增长率因素分解分析表 　 留存 收益比 自我可持续增长率 2004 0.78 1.2% 2003 0.76 39.96% 2002 1.00 53.24% 三、因素分解分析—— 自我可持续增长率分解分析 面对市场需求激烈变化和竞争，夏新一方面无法实现其快速增长，另一方面无法提高资产运作效率，因此其销售、利润和现金无法继续快速增长，应检讨负债政策，降低负债。但是，2003年和2004年连续2年发放股利，实施分配剩余现金，这一措施导致未来发展乏力，对比降低负债和新增投资，未必是个明智的措施！ 负债 股利 投资 营运 三、因素分解分析—— 自我可持续增长率分解分析 四、财务政策评价 营运资本政策 2004年夏新电子的存货周转率下降，应收账款回收期延长，营运资本需求量大幅上升,而运营资金大幅减少，经营性净现金流由2003年的5.01亿元，降为2004年的－6.6亿元。并且短期债务数额高于现金储备，公司只能将需要依靠银行贷款维持运营，这使得夏新电子的负债水平还将上升，并导致其偿债能力和财务弹性进一步降低。 公司现在属高负债、高风险的资本结构。但夏新的高风险带来低回报，甚至是负的回报。可见，夏新急需调整公司战略方向和业务结构，要么实行紧缩政策的减法操作，要么在多元化的方面努力拓展寻求高利润高风险的产业。 资本结构政策 四、财务政策评价 股利政策 投资政策 虽主营业务收入急剧下滑，但2004年投入29.1亿元，主要用于购买夏新商标、投入液晶电视、笔记本和3G手机项目。资金来源于原本较为充裕的货币资金，从2003年底的9.8亿元，到2004年底剩3.9亿元。从2005年第3季度季报分析，EPS=-0.32元，说明新投入项目的盈利能力差，3G手机市场还不明朗。夏新未来的投资重点将转向多元化的家电、IT、汽车电子产品等行业，若不能取得预期投资效益，则将面临着巨大的投资风险。 2002年度实行10股派3.8元且送2股红股的股利分配政策。这得益于2002年度ROE达到68.25%，净利润6.15亿元，盈利相当良好，公司没有更好的投资机会，况且资产负债率在同行业中处于平均水平，因此发放现金回报股东。2003年实行每10股派3.2元现金的股利政策，然而2004年度夏新盈利能力急剧下降，净利润都得靠补贴收入来支撑，因此未进行股利分配。 分配剩余现金 提高资产管理效率 ——扩大市场份额、提价或控制费用 以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构，则优化资本 结构，降