基础化工行业2018年度信用展望.PDFVIP

新世纪评级 2018 年度行业信用展望报告 基础化工行业 稳定 基础化工行业2018 年度信用展望 工商企业评级部 刘云 胡唯 2017 年以来，基础化工行业发展势头较好，行业收入和盈利得到一定的提升和改善， 总体经济效益有所恢复。上游原油价格波动、煤炭价格反弹力度较大等因素导致化工行 业成本和市场波动风险加大。下游需求增长带动主要化工品的产销规模稳步扩大，化工 品结构性供给失衡风险有所缓解，多数化工品价格明显高于上年同期，但部分产品价格 经历2016 年以来长时间的上涨后面临回调压力。整体上，行业景气度好转。 从公募债券发行情况看，2017 年 1-11 月基础化工行业发行人的信用等级主要集中 在AA 级及以上。1~11 月份，行业内发行人以SCP、CP 等短期债券发行为主，中期票 据、公司债等期限结构偏长期券种的发行规模明显缩小。级别调整方面，1-11 月化工行 业共有12 家发行人发生了信用级别迁移，其中8 家上调信用级别。 展望 2018 年，我国政府将持续推进供给侧调整，基础化工行业的产业结构调整将 进一步加快，环保督查有望常态化、制度化，落后产能有望加快出清，行业的景气度恢 复，但行业也将持续面临不断加大的安环压力。 行业基本面 我国基础化工行业的产业结构调整将进一步加快，持续面临产业升级压力，行业节 能减排和环境保护压力将不断增加。 “十三五”期间，我国经济发展正处于工业化中期向工业化后期转变的过渡时期。 根据国际经验，我国工业化阶段性变化，对基础化工工业的内部结构会形成影响，体现 为传统产业比重下降、高端及新型产业快速发展。在转型时期，包括基础化工行业在内 的化学工业的结构调整将进一步加快，以适应国内相关产业升级对化工产品的更高需 求。 基础化工行业中，部分高能耗产品的生产基地逐步向中西部资源富集区的转移。行 业的产品结构性产能过剩问题较为突出，持续面临供给侧优化问题，化工产业结构升级 是大势所趋。 环境保护是政府十分重视的问题，全社会节能减排和环境保护压力不断增加。在工 业化发展过程，我国环境形势日趋严峻，很多地区主要污染物排放量超过环境承载能力， - 1 - 新世纪评级 2018 年度行业信用展望报告 生态环境总体恶化在短期很难扭转。同时，我国还面临二氧化碳等温室气体减排的压力。 随着环保政策趋严，加大环保设施投入，成为基础化工企业的长期发展必然选择。 环保督察机制在 2015 年 7 月 1 日中央全面深化改革领导小组第十四次会议审议通 过《环境保护督察方案（试行）》后正式建立。2016 年 7 月首批中央环保督查组开展督 查以来，共启动了四批中央环保督查。常态化、制度化的中央环保督查，使得地方政府 面临更为严格的环保整治要求和环保问责压力，将进一步影响到高污染的化工行业运 营，行业环保投入压力加大，且将面临较大的监管压力。同时，供给侧结构性改革的持 续推进，若干化工品很可能面临落后产能出清、供给减少的局面。 整体而言，在督查过程中，环保投入相对不足的中小型化工企业生产会受到影响， 部分落后产能将出清或环保投入压力加大，而环保设施充分投入、装置运行规范的大型 化工企业将有望获益。 下游行业呈现出复苏态势，主要化工品的表观消费量保持平稳增长。 销售规模较大的无机类化工品较少。从消费量变动看，2017 年以来多数产品的表观 消费量稳中略增。其中，2017 年 1-10 月，烧碱消费量较上年同期增长 6.91%；纯碱消 费量较上年同期增长 7.37% ；硫酸的消费量恢复增长，同比增速为 2.17% ；电石消费量 减少，增速继续降至-2.11% 。 有机类化工品的消费量更大、种类更多。1~10 月甲醇需求持续增长，表观消费量达 4460.17 万吨，同比增速 4.59% ；乙烯表观消费量同比增长 5.38%，纯苯表观消费量同比 增长 20.25% ；合成树脂、合成纤维、合成橡胶表观消费量增长相对较快，其中 1~5