第3章节 汇率.pptVIP

中国银行2013/09/17 2、汇率的分类 2、汇率的分类 　二、汇率决定理论 （一）购买力平价理论 瑞典经济学家卡塞尔于1916年首次提出，1922年出版《1914年以后的货币和外汇》一书，对此进行系统阐述。 中心思想：两国货币的兑换比率由两国货币各自具有的购买力比率来决定。 　1、绝对购买力平价 说明某一时点上汇率的决定，两国间的汇率决定于两国一般物价水平之比。 其中，Pa为a国的物价水平，Pb为b国的物价水平，R为a国直接标价法下的汇率。 　2、相对购买力平价 说明两国间汇率的变动，认为一定时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 其中，Pb1 和Pb0为b国的当期物价水平和基期物价水平；Pa1 和Pa0为a国的当期物价水平和基期物价水平 　二、汇率决定理论 （二）利率平价理论 亦称“远期汇率理论”，凯恩斯1923年首次提出，1931年爱因齐格在《远期外汇理论》中进行一步阐明。 基本结论：利率高的货币远期贴水，利率低的货币远期升水；远期外汇的升（贴）水率约等于两国的利差。 　现代利率平价理论 其中 分别表示国内利率、国外利率、即期汇率以及远期汇率。 上述公式表明， ，则远期汇率表现为贴水； ，则远期汇率表现为升水。 　二、汇率决定理论 （三）国际收支说 一国的外汇供给取决于该国国际收支的贷方项目，外汇需求则取决于该国国际收支的借方项目。 外汇供给减少（或外汇需求增加），则外汇升值； 外汇供给增加（或外汇需求减少），则外汇贬值； 当外汇供求均衡时，此时的汇率即为均衡汇率。 　二、汇率决定理论 （四）资产市场说 假定资本流动是充分的。当国际金融市场供求关系失衡后，市场均衡的恢复不仅可以通过国内商品市场的调整来完成，还可以通过国际资产市场的调整来完成。均衡汇率就是两国资产市场供求均衡时两国货币之间的相对价格。 　三、外汇市场 （一）外汇市场的含义和分类 1、含义：外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络，或者说是各种不同货币彼此进行交换的场所或网络。 外汇买卖有两种类型（币种）： 本币与外币之间的买卖； 不同币种的外汇之间的买卖。 　 从全球范围看，外汇市场是个24小时全天候运行的市场。 基本特征： 外汇市场全球一体化；外汇市场全天候运行。 发展趋势：外汇市场的规模持续扩展、远期交易的比例不断增长。 　 2、外汇市场的分类 根据有无固定场所，外汇市场可分为有形市场和无形市场 根据外汇交易主体的不同，外汇市场可分为银行间市场和客户市场 伦敦 纽约 东京 新加坡 法兰克福 香港 （二）外汇市场的参与者 1、外汇银行 与顾客的交易；银行间交易；与央行交易。 2、外汇经纪人 代客；自营＋代客 3、顾客 4、中央银行 （三）外汇交易 1、即期外汇交易（现汇交易） 买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。 基本作用： 满足临时性的付款需求； 实现货币购买力的转移； 调整货币头寸； 进行外汇投机等。 2、远期外汇交易（期汇交易） 外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。 基本动机：避险保值；投机获利 　四、汇率制度 （一）汇率制度的概念 又称汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 （二）汇率制度的分类 各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。 固定汇率制度是指两国货币的比价基本固定，现实汇率只有围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。 浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。 自由浮动/清洁浮动，管理浮动/肮脏浮动。 钉住汇率制度是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。 五、人民币汇率的决定 （一）人民币汇率的历史演变 1、1949年1月18日人民币对西方国家的汇率在天津产生。 2、20世纪50～70年代人民币长期钉住英镑实行固定汇率制度。 3、1973-1980年 钉住一篮子货币的可调整的钉住汇率制度