5汇率制度与汇率政策.ppt

固定汇率制：两国货币的比价基本固定，现实汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动的汇率制度。如在外汇市场两国汇率的波动超过规定的幅度时，有关国家的货币当局有义务站出来干涉维持。 浮动汇率制：一国不规定本币对外币的平价和上下波动的幅度，汇率由外汇市场的供求状况决定并上下浮动的汇率制度。 * * END * * 第五章 汇率制度与汇率政策 * * 第一节 汇率制度及其选择 汇率制度（exchange rate system）是一国货币当局对有关汇率水平的确定机制、汇率变动方式及调整原则等所做出的一系列安排与规定。 一、汇率制度类型 ? 主要的汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 * * ? 主要的汇率制度分类 固定汇率制 金本位制下的 固定汇率制 布雷顿森林体系下 的固定汇率制 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 * * 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 优点 固定汇率制 有利于国际贸易和国际投资的发展 有利于抑制国际货币投机 限制政府不负责任的宏观经济政策 缺点 丧失了货币政策的独立性 促进了通货膨胀的国际传播 容易造成汇率制度僵化 * * 优点 浮动汇率制 能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 促进自由贸易和资源的合理配置 缺点 容易造成经济波动 使一国更有通货膨胀倾向 * * 三、汇率制度的选择 ? 影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 本国的经济结构特征 经济规模、经济开放度、进出口商品结构等 ◆ 对外经济往来与依附情况 视经济密切程度、对外依附程度不同而选择不同汇率制度 ◆ 本国金融市场发达与开放程度 发展状况不同选择不同的汇率制度 ◆ 冲击本国经济的主要干扰源 干扰源不同，制度选择有差异 * * 一、政府外汇干预政策 （一）政府干预外汇市场的目的 固定汇率制度下：将汇率维持在既定的水平或既定 的波动幅度内 浮动汇率制度下：◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 刺激经济增长 ◆ 进行政策搭配 第二节 汇率政策及其理论依据 * * （二）政府干预外汇市场的类型 ◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预 ◆ 按是否引起货币供应量的变化分： 冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按干预策略分：熨平每日波动型； 砥柱中流型或逆向型； 非官方钉住型； ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预 （三）政府外汇干预手段 ◆ 直接干预手段 1）外汇收支管理 2）资本流动管理 3）汇率管理 ◆ 间接干预手段 主要是政府以市场参与者的身份，在外汇市场大批量地买卖外汇以影响外汇供求，进而影响汇率水平 * * * * （四）外汇市场干预的效应 1）干预的告示效应 通过干预行为本身向市场发出信号，表明政府的态度及可能将采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到调整汇率水平的目的。 * * 2）干预的资产调整效应 ★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公开市场业务）来改变各种资产的数量结构，从而对汇率产生影响。 一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效果有限或无效。 * * 二、蒙代尔—弗莱明模型及其政策含义 一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。 * * ? 资本完全流动条件下的模型 IS 在资本完全流动条件下，FE曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。 Y i FE LM i* * * ? 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义 ◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 ◆ 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。 * * ★ “三元悖论”（也称“三难选择”或不可能三角形）由美国经济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代尔—弗莱明模型基础上提