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机床子行业研究报告 2008 年 5 月 12 日 shuji 近期评级：增持 盈利能力较强 景气度处于高位 本期评级：增持 投资要点： 1. 前期机床板块超跌，我们认为其原因有：市场预期本轮宏观 机床板块52周走势 调控对机床行业影响较大；由于原材料成本上升的压力和人 民币升值的影响，市场预期行业盈利能力会受到较大影响。 而在近期，机床板块走出超跌状态，板块指数上升幅度远超 上证综指。 2. 机床行业上市公司 08 年 1 季度营业总收入及净利润仍实现 高增长，从盈利能力来看，机床行业上市公司普遍较强，毛 数据来源：wind 资讯 利率基本在 20%以上。 3. 在宏观调控的大背景下，机床子行业 08 年 1 至 2 月产销两 旺，目前机床子行业景气度仍旧没有回落，而在机床进出口 方面对比明显，出口增速开始回落，进口明显提速，我们认 研究员：肖江峰 为人民币加速升值是其原因之一。 电 话：0411 网 址： 4. 本轮宏观调控属于结构性调控，目前对机床行业的影响不显 邮 箱：xiaojiangfeng@daton. 著，钢价上涨对行业造成成本压力，但是行业上市公司对原 材料成本消化能力普遍较强。 近期相关研究： 1. 《三大因素拉动机床行业快速 5.结论：综合来看，们认为 08 年机床子行业的景气度仍将保 发展》2008.3.24 2. 《继续保持较大的盈利空间— 持较高位，维持行业增持评级，行业内的产品附加值高，盈 —机床子行业点评》2008.4.9 利能力强，成长性好的上市公司是我们的关注重点，我们推 荐个股为昆明机床（600806）、天马股份（002122）。 6. 风险：宏观经济硬着落;美国经济衰退；钢价进一步大幅上 涨挤压行业盈利空间。 请务必阅读免责条款                            市场有风险·投资须谨慎 行业研究 一、机床子行业目前市场表现 自2008年1月1 日－2008年4月22 日期间，按总市值加权计算的上证综指下 跌 40.30%，机械板块和机床板块指数分别下跌 39.14%和 47.26%，机床板块指 数下跌幅度远高于上证综指。我们认为造成机床板块超跌的原因有:(1)市场预 期本轮宏观调控对机床行业影响较大。机床行业包括其下游行业工程机械、船 舶制造等与固定资产投资密切相关，而宏观调控对固定资产投资肯定有影响 （2）原材料成本上升的压力。由于国际铁矿石大幅涨价，今年二月宝钢宣布 从二季度开始钢价普遍上调800元/吨，上调幅度高达10%-20%，接着在三月宝 钢又上调 5 月份钢材出厂价格 300-400 元/吨。钢价持续上涨使工程机械行业 成本压力上升，因此市场预期行业盈利能力会受到较大影响。（3）人民币升值 的影响。市场认为