专题六现金流量解析().ppt

* 1. 现金流量利息保障倍数 该比率反映企业对利息支付的保障程度，该比率越大，表明企业利息支付的保障能力越强。 如果有足够的经营性现金流量用于利息支出，企业就可以防止债权人要求提前还贷的压力。 现金流量利息保障倍数也常被用做评价财务弹性的指标。 现金流量利息保障倍数 = 经营活动产生的现金净流量 利息支出 * 天药股份2010、2011、2012年度现金流量利息保障倍数计算表 项目/年度 2012 2011 2010 经营活动现金净流量（1） 1,323 7,847 11,682 当年的利息费用（2） 2,692 3,109 2,586 现金流量利息保障倍数 （4）=（1）/（2） 0.49 2.52 4.52 * 2.现金投融资满足率 现金投融资满足率 =经营活动现金流量净额/（资本性支出+现金支付的股利、利息） 这个比率越大，说明企业投资融资所需要的现金自给率越高，从而对投资机会的把握能力就越大；但是评价这个指标并非越高越好。 如果这个指标高于行业平均水平的若干倍，既说明企业的现金非常充裕，但也可能暗示企业没有理想的投资项目或者没有抓住好的投资机会。 * 天药股份2010、2011、2012年度现金投融资满足率计算表 项目/年度 2012 2011 2010 经营活动现金净流量（1） 1,323 7,847 11,682 构建固定资产现金流出（2） 7,559 6,276 14,776 支付股利、利息的现金流出（3） 4,537 6,340 5,962 投融资性现金流出合计（4） 12,096 12,616 20,738 投融资满足率（5）=（1）/（4） 10.94% 62.20% 56.33% * 3.现金流量充裕率 现金流量充裕率大于1，表明企业经营活动产生的现金流量足以更换陈旧、报废的固定资产、偿还债务和发放现金股利。 正常经营企业使用债务资本，能够提高所有者权益报酬率。如果能够及时支付利息，债务本金可以连续使用。 这个指标是对现金流量是否满足需要的保守评价。 现金流量充裕率 = 经营活动产生的现金净流量 构建固定资产现金流出+还贷现金流出+支付现金股利和利息 * 天药股份2010、2011、2012年度现金流量充裕率计算表 项目/年度 2012 2011 2010 经营活动现金净流量（1） 1,323 7,847 11,682 构建固定资产现金流出（2） 7,559 6,276 14,776 支付股利、利息现金流出（3） 4,537 6,340 5,962 偿还借款现金流出（4） 97,300 117,898 174,826 （5）=（2）+（3）+（4） 109,396 130,514 195,564 现金流量充裕率（6）=（1）/（5） 1.21% 6.01% 5.97% * （四）OPM策略对现金流量和财务弹性的影响 在分析财务弹性和现金流量之间关系时，还应考虑企业运营资本管理中OPM（other people’s money)策略的影响。 OPM策略是指企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价的能力，将占用在存货和应收帐款上的资金及成本转嫁给供应商的运营资本管理策略。 OPM策略本质上是利用供应商的资金开展经营。 * 衡量OPM策略是否有效的关键指标是现金转化周期。 现金转化周期 =应收帐款周转期+存货周转期-应付帐款周转期 现金转化周期越短，表明企业在运营资本管理中所采用的OPM策略越成功。 成功的OPM策略不仅有助于增强企业的财务弹性，还可增加经营活动所产生的现金流量。 Dell公司实行OPM策略，2001-2009年的现金转化期保持在小于-20天的水平，2007年达到-48天。 * 其中：应付账款周转期指从采购存货到付款的时期。 应付账款周转期=365/应付账款周转率 应付账款平均余额 =（应付账款期末余额+应付账款期初余额）/2 此处的应付账款是广义的，含：应付账款、应付票据、预收账款。 应付账款周转率 = 主营业务成本+期末存货成本-期初存货成本 应付账款平均余额 * 天药股份2010、2011、2012年度应付账款周转率 应付账款平均余额⑩=(④+⑤+⑥+⑦+⑧+⑨)/2 * 天药股份2010年度应付账款周转期=365/2.81=129.9天 天药股份2011年度应付账款周转期=365/3.76=97.1天 天药股份2012年度应付账款周转期=365/8.29=44.0天 应付账款周转期越长，说明公司可以更多的占用供应商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。 在同行业中，该比率较高的公司通常是市场地位较强，在行业内采购量巨大的公司，且信誉良好，所以才能在占用货款上拥有主动权。 * 天药股份2010、2011、2012年度现金转化周期对比