均值方差分析MV.PPT

第十章 证券组合管理 收益和风险的衡量 收益和风险的衡量 单一资产的历史收益 单一资产的历史波动 收益和风险的衡量 单一资产的预期收益 单一资产的预期风险 收益和风险的衡量 随机占优 比较资产质量的直观方法； 如图(b)，B资产的累积概率函数图像始终在A的右面，这个时候B资产的质量一定优于A资产。 收益和风险的衡量 投资组合的历史收益 收益和风险的衡量 投资组合的风险——基本概念 协方差（Covariance）是指在某段时期内衡量两个变量相对它们各自平均值同时变动程度的指标。 历史的： 预期的： 标准化的协方差称为相关系数 （Correlation Coefficient）： 收益和风险的衡量 序列特征与序列相关性 收益和风险的衡量 风险度量的下半方差法 方差度量风险存在不足 方差法有悖于人们对于风险的客观感受 心理学认为，损失和盈利对风险确定的贡献度有所不同 收益率不一定是正态分布的 下半方差法的改进 平均收益（Mean Return）为基准来度量的下半方差： 目标收益（Target Return）为基准来衡量的下半方差： 收益和风险的衡量 投资者的风险态度与效用函数 风险偏好（Risk Lover）型的投资者，由于他们乐于承担“风险”，较高的风险甚至会降低他们对收益率的要求，因为以标准差度量风险时，较高的风险不