步骤三求每个节点树枝上的机率-戴天时.PPT

Accurate Multi-nomial Interest Rate Tree for Hull-White Term structural Model 研 究 生: 顏妤芳 指導教授: 王克陸 博士 戴天時 博士 前言 利率結構型商品近年來蓬勃發展，任何商品推出之後的成敗，主要關鍵在於其價格的訂定是否合理，而評價方式是否夠精確更會影響評價出來的結果。 本論文將於評價方法做更精確的改良。 將以Hull-White短利模型為基礎，建造一個更為精確的多元利率樹。 大 綱 簡介Hull-White 利率模型 造樹方法 - 樹狀結構法評價誤差 - Hull-White造三元樹方法 (存在樹狀圖兩種誤差:分配誤差與非線性誤差) - Andricopoulos (2002)求面積法解決分配誤差 (存在非線性誤差) - 新的造樹方法解決非線性誤差 (目標: 使得兩種誤差極小化) 評價bond option 以及Cap 實證分析與敏感度分析 Hull-White 利率模型 即為使得利率過程符合期間結構的時間函數. Hull-White零息債劵在t的價格，以短期利率表示為 樹狀結構法評價誤差 分配性誤差(distribution error) - 樹狀圖以離散型分配去近似連續型分配 非線性誤差(Non-linearity Error) - 履約價格附近的payoff 第二階段:校正三元樹結構 每一期調整移動的值不相同，但同一期是一樣的，利率結構沒有改變。 假設市場資料零息利率 (如右表)， =1。 為i年到期 Zero rate 求每期的平移項 校正三元樹結構 Hull-White trinomial tree 二、結合Hull-White模型與求面積法 方法和H-W建造三元樹相同，皆由對稱樹平移，差別再於三元樹變為多元樹，且以求常態分配的面積來決定每個樹枝上的機率 求面積法 ㄟ － 解決分配誤差 應用求面積法建構多元樹 － ，b為樹枝個樹 － 應用求面積法建構多元樹 － 利用Simpson‘s rule求算 三、新的造樹方法 目標 : 減少分配誤差外，解決非線性誤差問題。 與H-W造樹差異 : 每期節點高度不一定相同。 方法: 以樹狀圖節點和邊界條件(或是所想要fit的點)重合，調整的參數為每期樹枝間高度，而每個樹枝上的機率由求面積法求得，如此即可解決非線性誤差問題。 造樹方法三步驟 建構隨著期間結構路徑的多元利率樹 求面積法建構Hull-White多元樹的兩階段 造樹方法決定出每期平移項 。 給定限制條件調整每期利率間隔高度 使得樹狀結構圖的節點與限制條件重合 求每個節點樹枝上的機率 以求面積法常態分配面積求機率。 步驟一：建構隨著期間結構路徑的多元樹 因為我們發現了，調整利率間隔高度並不會影響 ，只影響機率變動，如下表為H-W三元樹調整  對 的影響： 以公式來探討利率間隔高度 對於每期平移項 的影響 兩邊同取ln 若(3.1)式以泰勒展開式 取代，得(3.2)式如下： 機率為對稱即 ，且 代入(3.2)式得： (3.3) 式子(3.3)以泰勒展開式 展開得