第八章之2资本预算其他议题精选版.pptVIP

1.彈性(Flexibility)選擇權是指投入生產的變數可以有彈性改變,如發電廠可以設計成可以使用水力、煤、石油或瓦斯發電,可以看各種燃料的成本而定. 2.產能(Capacity)選擇權是指公司可以暫時終止、減少或放棄某一計畫案的產能,完全看市場狀況而定. 3.新產品(New products)選擇權是說公司可能接受負的NPV案子,因為該案的技術可能在該案結束後的未來的新(產品)案子貢獻獲利. 4.時間(Timing)選擇權是說公司可以決定計畫案的執行時間.例如某公司可以(1)購買權利金,取得授權在未來期間可以生產某產品,或者(2)它可以現在就投資生產該產品.顯然地,選前者對業者較有利,公司可以挑低利率時期再募款投資生產. 時間選擇權舉例 有一個計畫案,如果依據現在的資訊作決策，我們會發現其PV是12500,投資金額是12000,所以NPV是500,我們會接受此案. 但是如果可以再等1年,有關現金流量的資訊會更明朗化,預測將更準確,會發現NPV其實是-600,公司將拒絕此案.所以公司的投資如果有時間選擇權的話,它可以1年後再作決策,會比較有利的. 時間選擇權考慮因素 Brigham and Houston(2001)指出: 1.延遲計畫案的決定也代表現金流量會較晚流入. 2.有時候牽涉到市場的競爭地位,先進入卡位會比較有利,那就不能猶豫. 3.等待當然可以讓我們看清楚不確定