投投时道-浦发银行.PDF

投投“时道” ——浦发总行私人银行投资研究中心周报 浦发银行总行私人银行投资研究中心 2016.10.10 目录 投投“时道” 市场回顾 热点分析 下周焦点 泛泡沫化特征初显的房地产市场将逐渐回归理性。2015年 “330”楼市新政以来全面宽松政策迎来拐点，楼市或将降 温。四季度房价并不一定将明显下行，但楼市流动性大概 投投 “时道”率将萎缩。此外，从政策层面来看，重点关注楼市降杠杆、 取消房贷利率优惠措施等金融类政策升级的风险以及中央 政府层面楼市政策微调的可能性。对于我国的房地产前景， 我们曾多次指出“泛泡沫化或是无奈的结局”。回顾三季 度，在更多地方政府出台楼市调控政策的背景下，地王依 然频现，一线城市房价增速重新攀升，热点二线城市继续 领涨全国，离婚潮再度席卷上海、南京等地，杭州等热点 城市一再上演抢房大战，充分彰显了房地产市场泛泡沫化 的苗头。9月30 日至10月8 日，短短9天时间，北京、天津、 苏州等21个城市先后发布(新)楼市调控政策。值得注意的 是，相比此前的楼市调控政策，近期楼市调控政策出台更 为密集，尤其是限贷政策更趋严格和广泛。鉴于房地产属 于高资本密集性和高杠杆属性的资产，限贷类金融政策将 产生更为直接和明显的影响。这或意味着2015年“330”楼 市新政以来全面宽松政策迎来拐点，楼市或将降温。在经 济仍然需要房地产支撑的背景下，楼市调控目前仍然仅限 于地方政府层面，中央政府层面仍立足于去库存与抑制局 部楼市泡沫并重。 市场回顾 全球市场风险偏好近期有所回落，风险资产和避险资产大多收跌，因全 球流动性拐点担忧重新升温以及英国“硬退欧”倾向引发市场担忧。 流动性拐点担忧重新升温：美接近充分就业 加息预期升温 美国9月新增非农就业人数15.6万， 预期17.2万，失业率从4.9%升至5%， 因为劳动力参与率从62.8%升至62.9% （创下六个月来最高）。这表明美国 经济符合美联储预估的充分就业，也 符合耶伦主席预计的更多人将重返就 业市场。克利夫兰联储行长梅斯特表 示美国9月非农就业的增长 “稳健”。 副主席称“失业某种程度上非常接近 自然（失业）率，我认为我们接近充 分就业。” 先行指标显示，新增非农就业人数将 维持在15-20万区间，失业率将重新 缓慢下降。 流动性拐点担忧重新升温：美接近充分就业 加息预期升温 美国9月平均每小时薪资月率增0.2%； 年率增幅则达2.6%，重新回到6月和7 月所触及的逾两年高位，叠加原油达 成减产预期，加大美国通胀重新回升 压力。 9月非农报告公布后，尽管11月加息 预期下降，但是12月加息概率从 63.9%攀升至70.2%。美国10年期国债 收益率上周也大幅攀升逾8%。 流动性拐点担忧重新升温：传欧央行考虑在QE到期前即启动缩减 10月5 日彭博消息称，据欧洲央行未 具名官员提供的消息，欧洲央行或许 在QE定于2017年3月到期前逐步降低 债券