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探讨欧美科技型中小企业风险投资退出机制 　　摘要：现代社会是一个高科技社会，科技已经跟我们的生活息息相关、如影随形，在这样的背景之下，科技型中小企业的风险投资正抓住时机应运而生。而要想实现风险投资的利益最大化，采取相应的手段制度势在必行，退出机制就是一种极其妥善的制度。 　　关键词：科技型 风险投资退出机制 启示 　　科技型企业在不断涌现，同时还发挥着举足轻重的作用，影响力日益突出。而企业的发展需要投资，投资必然会存在一定的风险性，当然更会存在高收益性。当把两者进行权衡的时候，风险投资退出机制就是平衡的标杆，这对我们也会产生意味深远的启示。文章主要对欧美科技型中小企业的风险投资进行一些探讨并从中得出启示。 　　一、风险投资退出机制的基本概念 　　风险投资是金融业的一个专业术语，在中国也可以把它叫作创业投资。从大的一面来讲，风险投资是指任何拥有高风险同时又有高潜在收益的投资；从小的一面来讲，风险投资是在科学技术的基础上，对看好的科技型企业从技术、生产、经营上进行投资。风险投资退出制度体现在制度两字上，也就是风险投资者进入到风险投资以后，在投资过程当中进行资本运作、放大和组合，然后退出对该企业的投资，从而尽可能规避风险，同时还能够实现利益的最大化，再转向其他企业进行投资，如此循环。 　　二、欧美科技型中小企业的风险投资退出机制 　　因为欧美科技型中小企业的风险投资相对于中国而言，成立发展时间要早很多，已久的运作使其更规范、成熟也更完善。科技型中小企业在其生长发展的过程当中，因为银行从自身出发不会给予这些企业投资，所以企业资金来源往往是个很大的问题，这时候风险投资在第一时间就很好地解决了这一问题。风险投资制度是在长期的风险投资中建立积累起来的，总结起来主要有四种不同的方式并肩共存，即公开发行上市、出售、回购、清理结算。 　　美国作为当今最强大的国家，风险投资这一概念最先就是从美国得来，也是最先从美国开始操作，自然而然美国成了世界上风险投资最成熟发达的国家。风险投资对美国的经济发展起着强有力的推动作用，其重要性和重视程度不言而喻。与此同时风险投资的退出乃风险投资的重要一环，它是做好风险投资的坚实屏障。美国的科技型中小企业历经岁月的长期洗礼，在长时间的摸爬滚打、探索积累中使风险投资制度不断发展和完善。在不同时期其退出机制也不尽相同，总结起来主要分为三个发展阶段：第一阶段，20世纪70年代初到80年代末期，美国科技型中小企业的风险投资退出机制主要是企业并购以及回购。通过长时间的跟踪调查得出这样的结果：绝大部分的风险投资采用企业股票发行上市的方法退出，小部分是采用兼并收购的方式，其他很小一部分有企业股份回购、再次收购、损失清理，还有相当一部分由于损失从而直接注销股份。但是由于金融市场和股票行情的瞬息万变，让一些原本固有的退出机制措手不及、难以适应，从而选择其他的风险投资机制，逐渐地企业并购以及回购这两种退出机制占据了市场主导地位，退出机制主要以这两种方式存在。第二阶段，到了20世纪90年代，科技型中小企业逐渐增多，在这大好形势下，风险投资退出机制第一次有了公开发行上市这一新型方式。在这一段时间里，世界经济呈现一片繁荣昌盛的大好局面，经济市场异常活跃，风险投资也就迎来了其发展壮大的最好时机。在纽交所的大肆盛行的情况下，上市也就被越来越多的企业接受、认可，一度成为了企业的奋斗目标。公开发行上市这一风险投资退出机制也就有了源头，站稳了脚跟，业已成为这一时期的主导机制。第三阶段，从20世纪90年代中后期一直到现在，风险投资企业为适应新时代并购这一新型方式，在这种形势下逐渐开始才有并购的风险投资退出机制，在与时俱进中占有越来越大的地位。 　　欧洲作为世界上主要的资本市场，其风险投资也有很长的渊源，只是相对美国稍晚一些，其风险投资退出机制主要分为两个阶段：一是，在20世纪80年代初、中期这段时间，IPO方式是欧洲科技型中小企业的最主要的一种风险投资退出机制。在20世纪80年代初期，整个欧洲的资本市场并不是很活跃，一度陷入挣扎之中，为了扭转这种困顿的局面，上至欧洲各个国家下至大大小小的企业都在不断寻求合适方法。于是就大力创建发展市场，让科技型中小企业有更好的环境和进展空间，与此同时还让私人权益资金能够顺利地从IPO中退出投资，从而使欧洲经济出现较好循环，IPO模式让欧洲的风险投资得到了迅速有效的发展。二是，进入到20世纪80年代后期一直到21世纪初、中期，欧洲风险投资退出机制的主要方式是出售以及并购。因为从20世纪80年代后期开始，股市价格的风云突变使得IPO不再适合欧洲风险投资市场，IPO想迎难而上再搏一把到最后还是无力招架。在这种艰难的条件下，欧洲市场想到了一个应对办法，就是把中小企业出售给第三方进而退出，出售和并购[1]就这样应