民营企业融资结构与资本结构特征分析：以河北为例 学术资料-民营经济研究.docVIP

民营企业融资结构与资本结构特征分析：以河北为例 民营企业融资结构与资本结构特征分析：以河北为例 牛建高/曹敏 【论文分类】民营经济与中小企业管理 【论文网络来源】/F22 【学刊期数】2008年07期 【论文学报》2008年2期第46～50，60页 【英文标题】Analyzing the Feature of Financing and Capital Structure of Hebei Private Enterprises 【作者简介】牛建高，博士，石家庄经济学院硕士生导师、教授；曹敏，天津华北地质勘查局地矿事业部。(天津 300181) 【内容提要】 以河北省乡镇企业为对象研究了民营企业融资结构及资本结构的演变特征。研究结果表明，河北省民营企业的融资结构表现为以股权融资占主导的外源融资和以保留盈余为主的内源融资的特征；同时，由于乡镇企业日益寻求多元化的融资方式来获取资金，致使其资本结构特征表现为资产负债率的不断下降。 【日 期】2008-01-27 【关 键 词】民营企业/融资结构/资本结构/资产负债率 中图分类号：F276.3　文献标识码：A　文章编号：　1007-6875(2008)02-0046-05 自国民经济的重要组成部分，为我国生活，成为支撑我国经济增长的重要力量。但是民营企业却面临着越来越紧的发展约束，其中最引人注目的是民营企业的融资难问题。资金是企业生存的血液，只有源源不断的供给，企业才能得以维持生存。融资结构是指企业资金来源不同项目之间的构成及其比例关系，即企业的资金来源结构。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业长期融资活动的结果。两者的关系是流量与存量的关系，流量结构决定存量结构，存量结构反作用于流量结构。因此，研究民营企业的融资结构及资本结构特征具有现实意义。 乡镇企业从发展开始就一度是我国民营企业的主体，并且很大程度上在推动制度改革。而在这一时期，大量乡镇企业纷纷以管理层收购等方式私有化，成为民营企业。期间产生了大量的有关乡镇企业的研究文献。其主要可以分为对乡镇企业模糊产权结构及乡镇企业改制的研究(李稻葵(1995)、田国强(1995)、秦晖(1998)、蔡昉(1995)、张军、冯曲(2000)等)和乡镇企业融资和资本结构的研究(姜长云(2000)、冯曲(2000))。 基于此，本文采用20世纪90年代初期以后乡镇企业的相关数据来研究河北省民营企业的融资结构。采用20世纪90年代初期以后的数据，主要是因为20世纪90年代初期以前乡镇企业财务数据的不完备，另外统计口径也发生了很大变化。本文研究数据均来源于历年《河北省乡镇企业统计年鉴》。1994年到1996年数据是乡村企业相关数据，1997年到2002年由于统计口径的变化，年鉴上将乡村企业划分为乡镇集体企业、乡镇个体企业和乡镇联营企业，为了研究数据的完备和方便，我们只采用乡镇集体企业数据。 一、乡镇企业融资结构特征分析 (一)乡镇企业融资结构计算方法与计算结果 划分融资结构的基本方法是将企业融资活动划分为内源融资和外源融资，内源融资又可以划分为保留盈余和折旧融资，外源融资则可以划分为股权融资和负债融资。大多逻辑上研究了民营企业融资活动中存在的问题以及如何优化企业融资结构，但是从实证方面进行定量反映的文献并不多，且集中于讨论民营上市公司，而对于大量非上市企业的讨论则少之又少。本文利用乡镇企业相关财务数据来定量地研究其融资结构。 融资结构中各项融资数据计算方法如下： 本期负债融资额等于当期末负债总额减去上期末负债总额； 本期股权融资额等于当期末实收资本和资本公积总额减去上期末实收资本和资本公积总额； 本期折旧融资额等于当期末累计折旧减去上期末累计折旧； 本期保留盈余融资额等于本期提取的盈余公积加未分配利润。 其中内源融资包括保留盈余和折旧，外源融资包括债务融资与股权融资，债务融资是资产负债表中负债总额，股权融资包括资本负债表所有者权益中实收资本和资本公积金。按照上面计算方法计算的1995年-2002年河北省乡镇企业融资规模及结构变化情况分别见表1、表2。由于在表1中1997年和2001年的融资额是负数，计算出的融资结构比重没有意义，因此将这两年的数据剔除。最