老三板新三板.docVIP

1、三板市场交易制度的缺陷 三板市场交易制度设计存在重大缺陷，导致市场的流动性、价格的稳定性、市场的透明度等均不足。 任何一个股票市场的根本职能是将买卖双方的交易委托收集汇总并撮合成交，同时向投资者提供准确的信息。为完成这些功能，证券市场就需要在交易委托、价格形成、成交方式等方面形成一定的制度安排，这就是交易制度，或“游戏规则”。交易制度的安排直接影响证券市场的运行特征、质量，从而影响资源优化配置能否实现。 ????制定交易制度的政策性目标不外乎实现市场的流动性、价格的稳定性、提高市场的透明度。流动性是基础，缺乏流动性使买者买不到，卖者卖不掉，这样的市场就失去了存在的必要。价格的稳定性是风险管理的重要内容，必须通过大幅度变动价位的方式才能找到对象完成交易的市场是理性的投资者不会轻易进人的市场，市场的透明度从广义上包括上市公司的信息披露，狭义上指交易信息的披露(交易前市场上现有委托的数量和价格、交易完成后有关价格和数量的报告)。市场的透明度是“公正、公平、公开”的前提和内容. ????交易制度并不必然带来交易制度的政策性目标的实现，交易制度的设计缺陷可能“南辕北辙”，使政策性目标无法实现，甚至相反。我国的三板市场原是为解决原NET.?STAQ系统挂牌公司的 HYPERLINK /lishi/ 历史遗留问题等而设立，给这些公司的流通股份提供一个有效的流通渠道，同时为主板上市公司的退