第四章债券的发行和承销（课件）.pptVIP

4.5.4 短期融资券、中期票据的优势 * page* 4.6 我国的债券交易市场 * page* 本节内容 4.6.1. 银行间债券市场 4.6.2. 交易所债券市场 4.6.3. 两个市场的关系和融合趋势 4.6 我国的债券交易市场 * page* 按照交易场所划分，我国债券市场主要分为三个部分，即银行间债券市场、交易所债券市场和商业银行柜台市场。 4.6.1 银行间债券市场 * page* 4.6.1 银行间债券市场 * page* 截止2009年12月底，银行间债券市场托管的债券面额达到15.98万亿元。2009年，银行间债券市场交易结算额达122万亿元，其中包括现券交易48.87万亿元，质押式回购69.97万亿元，买断式回购2.6万亿元，远期6410亿元，债券借贷3.25亿元。 其中交易量较大的债券品种是央行票据、金融债券、中期票据、政府债券及短期融资券。 银行间债券市场各年度市场数据（单位：万亿元） 4.6.2. 交易所债券市场 * page* 交易所市场是中国债券市场的另一重要部分，是集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。 目前，交易所债券市场的上市品种主要包括国债、企业债、公司债以及资产证券化产品。交易所债券市场的债券品种和市场规模持续增长，交易方式不断完善。2002年实行的国债竞价交易方式提高了市场的流动性和活跃性，2004年推出了买断式国债回购交易，2005年9月，国内首个企业资产证券化产品“联通收益计划”上市交易，2006年推出了可分离交易可转债，市场登记、托管与结算业务规则尤其是国债回购业务规则进一步完善。 此外，部分企业债券试行通过交易所网上公开发行，提高了发行的透明度，加强了发债主体的信息披露。 4.6.2. 交易所债券市场 * page* 交易所市场实行两级托管体制，其中，中央结算公司为一级托管人，负责为交易所开立代理总账户，中国证券登记结算公司为债券二级托管人，记录交易所投资者账户，中央结算公司与交易所投资者没有直接的权责关系。交易所交易结算由中国证券登记结算公司负责。 交易所市场各年度市场数据（单位：亿元） 4.6.3 两个市场的关系和融合趋势 * page* 上半年大量商业银行资金通过交易所债券回购方式流入股票市场，造成股市过热。此后，在中国外汇交易中心基础上，经国务院批准建立全国了银行间债券市场，各商业银行只能使用在中央国债登记结算公司所托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债进行现券买卖和债券回购。中国债券市场就此形成两市分立的状态，这种长期的市场分割状态影响着中国债券市场的发展。 2002年以来，银行间债券市场和交易所债券市场相互割裂的情况得以逐渐改善。 4.6.3 两个市场的关系和融合趋势 * page* 中国证监会和中国银监会在2009年1月共同发布《关于开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易试点有关问题的通知》，宣布开展上市商业银行在证券交易所参与债券交易的试点。内地已上市的商业银行，经中国银监会核准后可向证券交易所申请从事债券交易。这意味着商业银行在阔别12年后，将重返交易所债券市场。 试点期间，商业银行可以在证券交易所固定收益平台，从事国债、企业债、公司债等债券品种的现券交易，还可从事经相关监管部门批准的其他品种交易。这样，交易所债券市场的交易主体包括了上市商业银行及非银行投资者。作为银行间债券市场资金来源的绝对主力之一，商业银行能够进入交易所市场，必然会提高交易所债市市场的活跃度和交易量，有助于发挥出场内市场的优势。 4.6.3 两个市场的关系和融合趋势 * page* 截至2009年12月31日，银行间债券托管量15.98万亿元，交易所债券托管量仅0.28万亿元，两个市场实力相差非常悬殊。 长期以来，由于交易所债券市场没有商业银行的参与，债券流动性极低，即使是跨市场发行的国债，交易所市场收益率也比银行间市场收益率高出一截。 因此，随着上市商业银行进入交易所债券市场，交易所债券的流动性将会得到提高，债券流动性利差会逐渐减少并与银行间市场收益率接轨，最终形成统一的中国债券收益率曲线。这将有助于打破分割，建立统一互联的债券市场，提高整个债券市场的效率，扩大债券融资规模，从而有助于债券市场长远发展。 4.6.3 两个市场的关系和融合趋势 * page* 除此之外，商业银行柜台市场也是中国债券市场的一部分。2009 年，商业银行柜台业务运行平稳，8家试点商业银行开展记账式国债柜台交易业务。 从2008年开始，所有关键期限国债全部纳入柜台交易品种，截止2009年12月底，柜台交易的国债券种包含1年、3年、7年、10年和15年期五个品种，柜台交易的国债数量达到64只。 2009年商业银行柜台记账式国债交易量大幅增加，全年累计成交61.6亿元，同比增长102.4%。截至2009年1