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医药流通业将进一步整合 行业评级 看好 中性 看淡 （维持）李淑花 医药行业首席分析师 行业 医药 6088 报告日期 2010 年 01 月 12 日 lishuhua@ 行业动态 商务部接管医药流通业 日前，国家食品药品监督管理局正式公布《关于加强药品流通行业管理的通知》。《通知》明确规定“商务主管部门成为药 品流通行业的管理部门”。按照分工，商务部管宏观，负责制定药品流通行业发展规划、行业标准和有关政策，配合实施国 家基本药物制度，提高行业组织化程度和现代化水平等；医药商业将进一步向区域龙头集中。商务部接管更多的考虑流通行 业发展的共性，现代化物流是整个行业的发展主航标，区域龙头将进一步主导流通业的格局。 卫生部鼓励社会资本举办非公立医院： 卫生部 7 日公布《2010 年卫生工作要点》时指出，将开展公立医院改革试点，并鼓励、支持和引导社会资本举办非公立医院， 评 简 周 一 加快形成多元化办医格局。《工作要点》再次指出对发展非公立医院的支持。随着医保制度和职称制度引入非公立医院，前 期制约其发展的桎梏将逐步放开。可以预计，未来几年民营连锁医院将进入高速发展期。据此，我们看好爱尔眼科眼科连锁 医院及马应龙肛肠科连锁医院。 公司动态 恒瑞医药：盐酸伊立替康将成公司新增长点 美 FDA 原定于 2009 年 12 月 4 日检查恒瑞医药的伊利替康冻干粉针注射剂的生产线，由于美国本土的一些公共卫生事件， 使得检查官员返回国内。现重新择日，将于 2010 年 3 月检查生产线。盐酸伊立替康由日本研制开发，是经过化学修饰的天然 喜树碱衍生物，是治疗晚期大肠癌的特效药物，对 5-氟尿嘧啶产生耐药性的病例仍然有效；该药已获得美国 FDA 和欧盟的共 同批准，在全球 100 多个国家上市。它是美国 FDA 40 多年来继 5-氟尿嘧啶(5-FU)之后，唯一批准用于晚期大肠癌一线治疗 的化疗药。伊立替康（开普拓）在美国市场的专利权为辉瑞公司所有，但该专利已于 2008 年 2 月到期，2007 年辉瑞伊立替 康创下 9.7 亿美元超高销售额，市场基础雄厚。 马应龙：2009 年净利同比增长 120%以上 业绩大幅增长符合预期：公司净利润大幅增长 120%以上，业绩增长主要源于治痔药业务的良好市场表现和交易性金融资产等 投资收益的大幅提升。我们预计 2009 年公司全年实现营业收入 11.73 亿元，同比增长 55.2%。归属于母公司股东的净利润 同比增长 125%，为 1.81 亿元，对应 EPS 为 1.1 元。我们预计扣非后归属于母公司股东的净利润同比增长 70% 以上：考虑 到 4 季度金融市场整体呈横盘整理的局面，我们估计公司 2009 年全年非经常性损益与前三季度持平，约为 0.6 亿元，归属于 母公司股东扣非后净利润为 1.23 亿元，较 2008 年的 6928 万元增长 70% 以上，扣非后eps 为 0.75 元。 】 究 研 业 行 【 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能 存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。