巴菲特的护城河nxodihuu.pptVIP

美的日用家电集团 原来生活可以更美的！ 原来生活可以更美的！ 邓 帆 2010年3月23日 《巴菲特的护城河》 ---寻找超额收益公司 财务管理部 * 目 录 1 3 第一部分 作者简介 2 5 4 第二部分 权威推荐 第三部分 本书概览 第四部分 重点解读 第五部分 读书体会 * 第一部分 作者简介 作　 者：帕特·多尔西 出 版 社：广东经济出版社 出版时间：2009年11月 作者简介： 帕特?多尔西 Pat Dorsey 超一流的价值投资分析专家　 ★晨星公司证券分析部主管　★畅销书《股市真规则》作者　 ★主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级” ★特许财务分析师　★西北大学政治学硕士　★卫斯理大学政府学学士　 世界顶级评级机构晨星公司以卓越、独立的评级方法闻名全球，作为公司证券分析部主管，帕特?多尔西不仅坚持价值投资理念，更为广大投资者提供了实用而充实的投资指南。在推出广受专业投资者好评的《股市真规则》之后，这一次，他又首创性地对巴菲特的“经济护城河”理论进行了系统性阐述，并且配合大量实际选股案例进行分析。 * 第二部分 权威推荐 1 到底什么样的公司才会持久？什么样的股票才是好股票？《巴菲特的护城河》一书，将帮助中国股民发现长期高资本回报率的公司，同时，也将有助于企业管理者寻觅长期竞争优势的制胜之道，拓宽自己的护城河。 3 巴菲特的护城河理论是很多人的口头禅。但如果被虚假的“护城河”迷惑，将比不知道“护城河”更加危险，《巴菲特的护城河》有助你鉴别真假。 ---范卫锋 《证券时报》 《巴菲特的护城河》是我闯荡华尔街30多年来读过的最佳投资理财书。 ---鲍勃· 佛利奇 德意志资产管理公司首席投资战略家 2 4 帕特·多尔西提供了一套实用的架构，把变幻莫测的未来融入到今天的投资决策之中。他告诉我们，成功的长期投资需要一点艺术，一点科学 ----拉里·科茨 橡树价值资产管理公司首席执行官 ---章知方 和讯信息科技有限公司董事长兼CEO * 第三部分 本书概览 一、什么是经济护城河？真假护城河？ 二、经济护城河的类型：无形资产、转换成本、网络效应、成本优势 三、护城河被侵蚀的迹象？ 四、如何识别经济护城河？哪些行业比较会集中出现护城河？ * 第四部分 重点解读 什么是 经济护城河 巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列有宽阔的经济护城河，所以他长期持有并收益超群。但巴菲特一直没说，到底什么是经济护城河？ 虚假 护城河 最常见的虚假护城河： 优质的产品、巨大的市场份额、有效执行和卓越管理 失败案例：柯达（胶卷）、通用（汽车制造）和IBM（个人计算机） 作为投资者，一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。 与管理上的出类拔萃( 比如企业如何巧妙地出牌) 相比，护城河更依 赖于手里抓到的牌到底是什么。 投资的关键是要看这家企业是否具有竞争优势，并且这种优势是否具有持续性。而巴菲特非常重视考察投资对象是否具有竞争优势，他把这种竞争优势壁垒比喻成保护企业经济城堡的护城河。 * 四大 竞争优势 第四部分 重点解读 1、无形资产：如品牌、专利，法定许可 2、客户转换成本：从一种产品转向购买另一种产品产生的成本 3、网络经济：随着用户人数的增加，产品或服务价值也在提高 4、成本优势：流程优势、地理位置、经营规模或特有资源 真正的护城河是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。 主要表现为四大竞争优势： * 竞争优势之----无形资产 它们看不到，摸不着，但真的价值非凡 第四部分 重点解读 品牌 专利 法定许可 是否具有定价权？能否影响消费者的行为使顾客重复购买？ 案例：钻石销售商蒂芙尼，建筑材料供应商USG 专利要成为竞争优势需要企业拥有创新传统和多样化的专利产品。 作者在肯定专利是护城河的同时，也指出了应当小心专利的地方。 例如：专利是有期限的，并会不断地被对手律师钻空子攻击 在政府特许经营权方面，能够像垄断者那样定价却不受任何管制的经营权才是宽的护城河。 案例：债券评级机构穆迪，老虎机生产厂商。 * 竞争优势之----转换成本 赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户 第四部分 重点解读 转换成本