金融衍生工具与风险管理mato5nt6.ppt

内部原因 利益熏心，目标错位 投资风险的评估不足 无授权审批下的投机 内部控制的严重缺陷 内部原因（三） 无授权审批下的投机 ： 从中信泰富的公告中指出，这批导致155亿港元损失的远期合约投资竟然没有通过公司董事会授权审批。 内部原因 利益熏心，目标错位 投资风险的评估不足 无授权审批下的投机 内部控制的严重缺陷 内部原因（四） 内部控制的严重缺陷 ： 中信泰富在发现问题6个星期之后才对外公布，做法令人惊讶，显示出其内部控制存在重大缺陷和漏洞。 外部原因 澳元汇率 巨幅波动 与对手力量 差距悬殊 外部原因 一 二 金融衍生品 加剧的风险 四 外部监管 不利 三 外部原因（一） 澳元汇率巨幅波动： 美次贷危机发展成金融危机（黑天鹅事件），并逐渐转化为经济危机。石油、有色金属等大宗商品价格开始下跌。澳大利亚作为主要的铁矿石、铝矿石和铜矿石等资源出口国，其经济必将受经济衰退的沉重打击。而中信泰富对于澳元的估计过于乐观。 澳元走势 很多企业都因澳元贬值遭到大量亏损！！！ 澳元汇率 巨幅波动 与对手力量 差距悬殊 外部原因 一 二 金融衍生品 加剧的风险 四 外部监管 不利 三 外部原因（二） 与对手力量差距悬殊： 国外投行利用其信息、专业和定价优势，恶意欺诈投资者。即便在最理想的情况下，中信泰富最大盈利为5 150万美元。然而因为定价能力不对等，行使价格过高，签订合约时，由于合约有利于投行，中信泰富一开始就已经隐性巨额亏损了。 澳元汇率 巨幅波动 与对手力量 差距悬殊 外部原因 一 二 金融衍生品 加剧的风险 四 外部监管 不利 三 外部原因（三） 外部监管不利： 企业一经发行股票并上市成为公众公司，要受到公共监管。我国证券市场从发育程度来看仍处于初级阶段，市场运行环境还有很多不完善的地方。这突出表现在缺乏严密、高效的监管体制，监管部门对证券市场监管力度不够，对违规行为的查处滞后并且无力，从而导致违规行为充斥市场、信息披露不真实、机构操纵市场，等等。中信泰富延期6周才披露亏损真相即严重违背了上市公司的信息披露原则。 外部原因 澳元汇率 巨幅波动 与对手力量 差距悬殊 外部原因 一 二 金融衍生品 加剧的风险 四 外部监管 不利 三 外部原因（四） 金融衍生品加剧的风险： 中国作为制造业出口大国，同时又是资源相对贫乏的国家，对大宗商品的需求绝非小数目。面对外汇价格的剧烈波动，国内企业存在巨大的外汇套期保值需求。在国内，衍生工具又经常被误解为洪水猛兽，基本金融衍生工具迟迟不能推出，迫使企业只有选择与狼共舞 。 启示 （一）慎重对待金融衍生品 当风险和收益不平等时，实体企业不应该购买该衍生品来规避风险。因为实体企业的主营业务并非资本市场中的投资或投机。参与资本市场的初衷只是为了锁定收益，规避国际贸易中汇率带来的风险。当然，如果金融市场中有明显的盈利机会也并非不可加以利用，但这也是在风险和收益匹配或风险小于收益的基础上进行的。 （二）合理控制投资比例 各金融机构要合理控制投资比例，应使自有资金保持一定比例，限制高风险投资;投资要分散，不要把投资仅限于一类，实体企业可以选择 远期外汇交易、货币互换、掉期交易、外汇期货、外汇期权等外汇金融衍生品来做套期保值。并且结合自身情况，指定单项资金最高限额；各金融机构要有风险控制方法，为保证发生意外，可向保险公司投保或从事对冲交易。 （三）加强内部监管 企业内部治理结构一定要合理，防止主要管理人手中权力过大。中信泰富外汇衍生交易巨亏事件震惊世界，被称为“美国次贷危机以来全球非金融机构遭受的最大损失”。那么，谁应当对此承担责任？中信泰富究竟是自愿承担风险，还是受到对手方的欺诈？ （四）加强外部监管。 探索推进信息披露监管创新。增强信息披露的及时性和透明度。上市公司应制定公司内部信息披露工作的工作机制和内部控制制度，明确董事、监事和高管人员的披露义务和具体责任，确保披露及时准确。 此外由于央企的特殊身份，在海外成熟市场可以接受比较严格地监管，但是在国内主板市场同样需要采取更为严格的标准对其进行监管，防止此类事件在大陆发生。 案例思考 一、为什么中信集团要出手相救？ 二、为什么发现巨额亏损后没有及时中止合约？ 三、为什么对荣氏家族成员处罚如此之轻？ 四、公告声称该合约未经董事会审批是否可信？ 荣德生 中国面粉大王、棉纱大王荣毅仁 “红色资本家”、原中华人民共和国副主席（1993-1998） 荣毅仁 中航油期货和陈久霖事件 国务院国资委副主任李伟在《学习时报》发表文章披露，目前有68家央企从事金融衍生品业务，主要涉及商品期货、汇率掉期、利率掉期，以及期