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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 农林牧渔 光伏行业地位将持续提升， [table_stkcode] 通威股份(600438) 公司具备长期投资价值 光伏行业超预期，仍有巨大发展空间 2017 年前三季度，全国光伏发电新增装机达到42GW ，同比增加 [table_invest] 600438 维持 买入 近60%，超过去年的全年34.54 GW 的装机量，分布式的爆发支 撑国内光伏的发展，我们认为明年分布式的发展仍将持续，加上 徐伟 国内光伏扶贫项目，明年国内光伏装机量有有效支撑。 xuwei@ 010 光伏电池业务将是明年业绩最大增量 执业证书编号：S1440514050001 公司光伏电池今年出货量预计3.8 GW，预计贡献净利润在6.5~7 发布日期： 2017 年12 月8 日 个亿之间，年底电池产能为 5.4 GW，公司现已启动电池扩产项 目（成都3.2 GW 以及合肥2.3 GW ），预计明年年底电池产能将 当前股价： 10.52 元 达 10 GW，而明年电池出货量预计6.8GW，考虑到上游硅片价格 目标价格6 个月： 16.00 元 下调及电池本身售价降低的影响，预计将贡献 10 个亿左右的净 利润，将是公司业绩的最大增量。 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现（%） 多晶硅料业务将厚积薄发，扩产产能将在2019 年贡献业绩 1 个月 3 个月 12 个月 公司现有多晶硅料２万吨产能，预计今年多晶硅料出货 1.7~1.8 28.63/28.30 66.62/66.52 102.53/98.24 万吨，公司今年启动包头2.5 万吨，乐山2.5 万吨扩产，预计要 12 月最高/最低价（元） 14.42/5.15 在明年三季度后投产，因此，预计明年多晶硅料出货量在 2~2.1