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HYPERLINK / 凤凰网财经 HYPERLINK /stock/gsgg/index.shtml \t _blank 上市公司公告 正文 金地集团：公司债券2011年跟踪评级报告 2011年05月05日 00:14来源：凤凰网财经 入和房地产基金等金融业务的深入将对公司 住宅业务和整体业绩形成较为有力的支撑。 全年业 绩增 长。2010 年公司 实现 结算金额 190.35 亿元，销售金额 283.38 亿元，分别较上 年增长 63.21%和 34.41%，高于行业平均水平。 此外，截至 2010 年末，公司预收账款为 188.70 亿元，与 2010 年结算金额基本持平，为公司 2011 年业绩提供一定保障。 极强的担保实力。本期债券的担保主体建设银 行作为中国四大国有商业银行之一，拥有极强 的综合实力和抗风险能力，可为本期债券到期 偿还提供强有力保障。 关注 作为政策导向性非常明显的行业，需要注意短 期内政策波动对房地产市场的影响。房地产企 业融资渠道日益收紧和近期部分地方政府出台 严厉的限购政策将对 2011 年中国房地产市场 带来一定影响。 项目布局及定位使公司易受政策调控影响。公 司主要在核心一、二线城市布局项目，2011 年 热点城市限购政策的实行可能对公司销售增速 带来一定影响。 流动性面临挑战。公司拟建在建项目较多，资 金需求较大，且商业地产开发也将占用部分资 金，而 2011 年市场信贷紧缩和调控政策持续， 公司流动性可能面临一定挑战。 2金地（集团）股份有限公司公司债券 2011 年跟踪评级报告 行业关注的情况最为明显，而中部和西部区域受影响则相对 频繁出台的房地产调控政策降低了 2010 年较小。另一方面，尽管市场销售速度在政策出台后 中国房地产市场的热度，但三、四线城市需普遍降低，但随着 2009 年市场回暖后新增加的开 求增长、市场房屋供应增加及部分投资性需工从 2010 年三季度开始陆续转化为市场供应，市 求的存在支撑了行业整体增长，投资和新开场可售资源量有所增长，这为 2010 年底成交量上 工大增使 2011 年商品房供给充足升奠定了一定基础。 2010 年 4 月 17 日中央发布了《国务院关于坚图 2：2010 年中国各省区及直辖市商品房销售增长情况 决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，2010 年 9140% 120% 月 29 日又出台多项措施进一步加大 4 月新政的执100% 行力度，两个政策具体措施包括实行差别化房贷政80% 60% 策、提高首套和二套房首付比例、提高二套房贷利40% 率、限制三套房贷款发放、部分城市一定时期内限20% 0% 购等。自 4 月份政策发布以来，房地产市场过热态-20% 势得到了遏制，成交量减少，房价高位小幅波动，-40% -60% 至 2010 年底市场才重现集中成交的活跃态势。商品房销售面积增长率商品房销售额增长率 从全年的情况看，在调控政策的影响下，国房资料来源：国家统计局，中诚信评估整理 景气指数全年持续走低，但仍保持在 100 点以上的此外，通货膨胀也催生出一部分投资需求。 景气区间内。4 月份政策出台后，房价涨幅趋缓，2010 年中国 CPI 持续上涨，2010 年 11 月升至 5.1%， 商品房销售价格指数逐月回落，但全年房价依然保而同期金融机构一年期存款基准利率为 2.5%，由 持增长。此，增持房产也成为一部分居民选择抵御通胀的重 图 1：2008 年 6 月以来中国部分国房景气指数要手段。整体看，虽然调控政策使房地产市场降温， 115但三四线城市的需求增长、新房供应增加以及部分 110投资性需求的存在仍然支撑了行业的整体增长。 资料来源：国家统计局，中诚信评估整理 成交量方面，2010 年全国商品房实现销售面积 CPI同比增速一年期存款基准利率 和销售额分别为 10.43 亿平方米和 5.25 万亿元，分 资料来源：国家统计局，中诚信评估整理 别较上年增长 10.1%和 18.3%，增速较上年大幅降 从投资和新开工情况看，2010 年中国房地产开 低 32 和 57.2 个百分点，国家遏制房价过快上涨的 发投资增速达 33.2%，较上年快 17.1 个百分点，超 政策极大降低了成交量的增速。 全社会固定资产投资增速 9.4 个百分点。同时，2010 在调控政策频出的背景下，主要城市的成交量 年市场新开工面积 16.38 亿平方米，较上年大幅增 普遍下滑，占全国市场的比重也明显下降，与之相 长 40.7%，是近十年来的高点。2010 年房地产开发 对应的，是三四线城市成交量的增长。从区域分布 投资的恢复和新开工面积的大幅增长反映了房地 来看，经济较为发达的东部区域成交面积增长减速 3金地（集团）股份有限公司公司债券 201