2018中国大额存单洞察报告.pdfVIP

2018 中国大额存单洞察报告 2018 中国大额存单洞察报告 在互金雷声中步入上升期 来源：中国电子银行网 助理研究员/陈璐溦 ※此文只分析固定利率的大额存单，浮动利率同业存单不在文章涉猎范围。 近年来，随着互联网金融平台的频繁暴雷，套取现金、理财诈骗或是亏损的案例屡见不鲜，投资者维权举步 维艰，消费金融乱象频出。此外，存款利率市场化改革进入到最后一步，各家银行的存单利率不断上调。同时， 银行理财不再进行刚兑，理财风险不断增加。保本保息的大额存单突然成了一部分投资者眼里的香饽饽。 中国电子银行网发布本报告将详细分析大额存单的由来、现状、利率上调的原因、对市场的影响及未来发展 方向。 第 1 页 共 15 页 2018 中国大额存单洞察报告 大额存单是什么？ 大额存单 （Certificates of deposit，CD），是指由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资 人发行的以人民币计价的记账式大额存款凭证，是银行的负债工具。 一、大额存单由何而来。 （一）大额存单起源于美国。 自1933 年经济危机后，为了防止金融风险，美国监管部门对银行的筹资活动进行了严格管 制。其中20 世纪30 年代，著名的 《Q 条例》规定，对于活期存款银行不得支付利息；对于定期 存款银行支付的利息应小于相应规定的上限。强监管利率管制虽然有利于降低银行的风险，但银 行存款在市场中也失去了竞争优势。 与此同时，美国通货膨胀严重，国内市场利率水平显著提高，这增加了经济主体持有存款的 机会成本，导致了银行的企业存款急剧下降， “金融脱媒”现象愈演愈烈。1945-1960 年，长期 国债收益率从2%左右提升至4%左右，商业票据利率由1%升至4%。为了增加临时闲置的资金利 息收益，企业纷纷将资金投资于安全性较好的货币市场和收益较高的证券市场，引致传统银行存 款业务急剧萎缩。1951-1961 年，商业银行的存款增速为33.89%，增速比上个10 年下降了近50%。 为增强存款在货币市场竞争力、扩大资金吸收能力，商业银行开始谋求新的筹资渠道，创作 了大量新金融工具来逃避管制。正是在这一背景下，大额可转让存单应运而生，美国利率市场化 也由此拉开帷幕。1961 年，纽约的城市国民银行 （花旗银行）推出第一张10 万美元以上可在二 级市场上转卖的大额可转让存单。随后大额存单的快速增长推动了存单市场的快速扩张。从1961 年大额存单推出后，存单市场总额从1960 年的10.95 亿美元提升至1962 年的61.81 亿美元 （如 图一所示）。1967 年，大额存单规模达到185 亿美元。 图一： 1960-1962年美国存单市场统计 （单位：亿元） 存单市场 1960 1961 1962 大额存单：面额大于或等于 7.78 （71.1%） 27.7 （85.9%） 55.84 （90.3%） 10万美元 （市场份额） 零售存单：面额小于10万美 2.65 （24.2%） 3.30 （10.2%） 5.97 （9.7%） 元 （市场份额） 存单总额 10.95 32.23 61.81 数据来源：美联储 与此同时，企业纷纷将投资方向转向银行存款，成为大额存单的最多持有者，持有金额高达 亿美元，占大额存单市场份额的 （如图二所示）。其中，面额在 亿美元以上的存单 38.51 69% 1 为 亿美元占 份额的 。 21.21 CD 55.1% 图二： 第 2 页 共 15 页