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矿产勘查资本市场特征及目标功能分析 　　摘要：本文界定了矿产勘查资本市场的概念，分析了矿产勘查资本市场信息不对称、多重委托代理、产品与资本的对接矛盾等典型特征。针对这些特征，本文提出建议，一个完善和健康的矿产勘查资本市场需要具备以下目标功能：陈述与披露、筛选与评价、顾问与服务、融资与退出、管理监控等，以期为矿产勘查资本市场的建设提供相关参考。 　　关键词：矿产勘查；资本市场；特征；目标功能 　　一、矿产勘查资本市场的界定 　　矿产勘查资本市场与矿业资本市场紧密相关，矿业资本市场是资本市场的一个特定组成部分。郭艳红（2008）认为：矿业资本市场，指的是矿业公司从市场获得股权资本（股票）或债权资本（长期债券），而这些股票和债券的持有者即是矿业公司的投资者。勘查作为矿业开发的上游和前端，矿产勘查资本市场是矿业资本市场的重要组成部分。矿产勘查资本市场是指矿产资源勘探主体融通和筹集资金的场所，是矿业市场中比较核心的部分，它调节矿产勘查主体资金与信用的供求，是矿产勘查主体及相关的债权、股权、其他产权票据等金融资产进行交易买卖的场所。它可以是有形的、公开的，也可以是无形的、不公开的。 　　二、矿产勘查资本市场的特征分析 　　1、信息不对称 　　矿产勘查作为具有“三高一长”典型特征的行业，具有较高的风险性。自然性质和人力性质的信息不对称存在于矿产勘查的方方面面。 　　自然性质的信息不对称由矿产勘查的自身特点所决定。矿产资源不同于其他社会产品，矿业是以地下看不见、摸不到的资源为基础变量进行生产，面临勘探、可研、建设、投产、地区政策、管理水平等多种变量，任何地质勘探结果都会在开发阶段发生正变或负变。不同阶段人们发现和利用矿产资源的能力，反映了人类认识自然的能力和水平。这种由矿产资源自然特点所导致的人类认知的有限称为自然性质的信息不对称。要减少自然性质的信息不对称，需要依赖找矿技术水平的提升、专业经验的积累和业务能力的提高。 　　由于非矿床自身的原因，一些矿产勘查项目也趋于流产。很大程度是因为不同阶段不??主体的人之间的信息不对称，称为人力性质的信息不对称。在矿产勘查资本市场上有多个参与主体：找矿人、评价人、投资人等。通常会有两个层面的信息不对称：一是找矿人与评价人之间的信息不对称；二是评价人与投资人之间的信息不对称。原因包括两方面：一是拥有信息一方在主观上不愿意或出于一定目的故意不把自己占有的全部信息披露给对方；二是由于个人技能、专业素养等方面存在障碍，因此造成客观上无法解读或掌握占有信息方所披露的相关信息。 　　2、多重委托代理 　　正是由于在矿产勘查中存在着多个方面的信息不对称，因此在勘查过程中和矿产勘查资本市场上存在多重委托代理关系。 　　首先，矿产勘查过程中存在两重委托代理关系，具体如图1所示。第一重的委托代理关系出现在出资人和管理人之间。委托人是政府或者出资人，以股东的身份出现，代理人是勘查公司的经营层。委托人通过公司法人治理结构委托管理层来管理和运营公司。第二重的委托代理关系出现在管理层与地质专家之间。矿产勘查是一项专业性很强的工作，管理层需要委托专业的地质学家承担地质勘查的任务，委托人是管理层，受托人是专业勘查专家。 　　其次，矿产勘查资本市场也存在两重委托代理关系，具体如图2所示。在上述委托代理关系中，实线箭头代表资金的流入，虚线箭头代表资金的流出。从资金的流入看，普通投资者委托专业投资机构进行投资，专业金融机构经过筛选选定所想投资的勘查公司，勘查公司经过投资决策，将资金投入勘查项目，委托专业人士进行勘查。从资金流出看，勘查项目产生的收益流向勘查公司，勘查公司可以通过分红的方式回馈投资者，机构投资者通过卖出股票或股权转让的方式实现退出收益，并将相关收益与普通投资者按照协议约定等进行清算。 　　矿产勘查资本市场的委托代理关系优点是引入了专业人士，将不同专长的人聚集一起共同为勘查业务服务；缺点是存在逆向选择和道德风险，会形成代理成本。对其逆向选择和道德风险进行总结，基本情况如表1所示。 　　3、产品与资本的对接矛盾 　　矿产勘查资本市场上所谓的产品或者交易品应是以股票为载体的股权或是以资金为载体的债权。而承担这些产品的真正依托应是勘查公司的勘查项目，体现勘查项目价值的直接载体应是其所形成的探矿权、采矿权。 　　资本市场上真正的驱动力是以货币为表现形式的资本，资本的本质是逐利，基本诉求是流动性、增值性、安全性。资本反映的是资金对矿产资源开发的认可程度，勘查企业能否获得青睐，不仅取决于勘查资源本身的好坏，更取决于勘查资源是否符合资本的认可。 　　矿业勘查不同于一般投资领域。一是矿产勘查具有高风险性，而资本寻求的是安全性，因此，需要一些特殊的安排来控制风险和降低风险；二是资本在流动中寻求增值，但矿产勘查