货币政策总量稳定基础上政策微调.PDFVIP

货币政策：总量稳定基础上的政策微调 ——读央行二季度货币政策执行报告有感之二 央行二季度货币政策执行报告中称，将“保持总量稳定， 综合利用价、量工具和宏观审慎政策加强预调和微调，调节 好货币闸门”。这段话，总体说明了央行货币政策的取向。 即总量稳定和调节好货币闸门是稳健中性货币政策的基 础，在这个基础上将对货币政策进行微调和预调。 微调和预调的货币政策决定了央行将更多地采取公开市 场活动对货币闸门进行调节。 一．央行认同目前的中性偏紧的货币政策 今年以来，稳健中性的货币政策表现为偏紧的特征，主要 体现为 M2 的低增长和超储率的下降。从二季度的央行货币 政策执行报告中，央行对 M2 的低位增长和超储率的下降进 行了较为详细的解释。 在 M2 的持续下降和低位运行方面，央行的解释主要为 2 点：一是货币需求的下降，原因是住房货币化和商品化已到 了个相当高的阶段；二是去杠杆和放风险，带来的同业、理 财的下降。 而在超储率的下降方面，央行认为其主要原因在于支付体 系的现代化，以及金融市场的发展为银行提供了更方便的融 资渠道和商业银行流动性的提高，而非银行体系流动性的收 紧和货币政策取向的变化。 从央行对超储率和 M2 下降的说明看，