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股票期权概念分析 　　[内容摘要]本文在梳理、归纳、分析股票期权概念的表述方式基础上，从概念构成要素的视角阐述了股票期权的内涵。 　　[关键词]期权；股票期权 　　[作者简介]赵志恒，武汉理工大学管理学在读博士生，石家庄信息工程职业学院经贸系主任，副教授　李　丁，石家庄信息工程职业学院会计系副教授 　　到目前为止，尚没有一个比较公认的股票期权的定义，但为了讨论的方便，综合目前多数文献对股票期权所做的界定和阐释，给出笔者认为比较全面和科学的股票期权的表述方式。 　　股票期权的定义有多种表述形式，利用期权的概念来界定股票期权是其中非常典型的一种。因此，我们首先给出期权的概念。 　　 　　一、期权(Option)的内涵和类型 　　 　　期权(Option也称为期权合约、选择权)本身是一个含义广泛的概念，在英语中就有三种含义：一是选择的自由；二是可自由选择的事物；三是在某一约定时期内按照某一约定价格买卖某一物品的权利。作为一种交易工具和商品交易方式的期权应该属于第三种含义，即期权是通过期权合约的形式来来表达的。也就是说，期权是指一种衍生性金融合约，其持有人有权在将来某一时间或某一时期内以合约中确定的价格购买或出售一定数量的特定标的资产(Underlving Asset)，但却没有必须购买或者出售的义务。在金融衍生品市场，期权的用途是作为一种规避风险和套利的金融衍生工具，其期权的实行要借助合约。 　　期权的分类有多种方法，按照期权的买卖行为可分为看涨期权和看跌期权两类：看涨期权(Call Option)指购买一定数量特定标的资产的期权；看跌期权(Put Option)指出售一定数量特定标的资产的期权。按照期权的行权日规定可分为欧式期权和美式期权两类：欧式期权(European Option)是指只能在到期日才能被执行的期权；美式期权(American Option)是指可在到期日及以前的任何时间都能被执行的期权。 　　 　　二、股票期权(Stock Option)的内涵表述方法 　　 　　1．期权表述法。股票期权(Stock Option)是以股票作为标的资产的期权。很显然，这种表述方式把期权作为基本概念，把股票期权作为导出概念，也就是说在这种表述中把股票期权视为期权的派生概念或衍生概念。它既反映了股票期权与期权之间在数学上的子集与集合的逻辑关系，又隐含了期权概念与股票期权概念在产生时间上的先后关系。为了便于比较和陈述的方便，我们不妨把这种表述方法称为“股票期权概念的期权表述法”(可简称为“期权表述法”)。但是，“期权表述法”并没有显性地、也没有隐性地反映股票期权作为激励制度的本质属性。它反而容易使大家误认为股票期权与期货市场上作为交易工具的期权合约很接近，错误地把股票期权当作一种可以在期货市场上转让的期权合约。笔者认为，上述利用期权概念来定义股票期权的表述方式没有反映出股票期权的本质属性和真正的经济意义。 　　2．权利表述法。数量颇多的学者和经济学家把股票期权作为一种权利来定义和表述。我们可以称之为“股票期权概念的权利表述法”简称为“权利表述法”。其常见表达方式为：股票期权是指给予员工在未来确定的年份，按照固定的价格购买一定数量公司股票的权利。 　　我国学者，成都电子科技大学管理学院银路教授给出的定义是：股票期权是指给被授予者，即股票期权的获授人按约定价格和数量在授权以后的约定时间购买公司股票的权利。 　　可以看出两种表述法主要有两点不同：一是前者没有直接地显性使用期权的概念，而后者是直接地、显性地使用了期权的概念；二是前者强调了股票期权的特定的购买人是员工或获授人，而后者并没有强调对购买人的限制。权利表述法虽然没有直接地、显性地表述实施股票期权的激励目的。但它隐性地反映了股票期权的“授予”性质，隐含了股票期权不是期权市场上的一般性的买卖工具。笔者认为，“权利表述法”与“期权表述法”相比，较好地反映了股票期权概念的内涵。 　　3．激励机制表述法。上述“权利表述法”不是股票期权内涵的最佳表述方法。另一些学者给出了笔者认为比“权利表述法”更好的表述。其中兰帮华博士给出的股票期权的定义是：股票期权制是指公司企业授予一定对象(受益人)在未来约定的期限内(如3～5年内)以某一预定的价格购买一定数量本企业股票的权利的一种激励机制。由于股票期权通常是授予给公司的经理层，因此理论界也称之为经理股票期权(Executive Stock Option，简称ESO)。为了叙述方便，我们可把这种方法简称为“激励机制表述法”或“制度表述法”。显而易见，“激励机制表述法”直接且显性地给出了股票期权的本质属性――股票期权是一种激励机制。它隐性地反映了：股票期权的目的是为了激励“一定对象(受益人)”；股票期权的激励手段是授予“一