国信证 券-2015中期策略会专题报告：行业信用风险分析与个券筛选.pdfVIP

•证券研究报告 2015年中期策略会专题报告 ——行业信用风险分析及个券筛选 •证券分析师：董德志 •证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512070002 •联系人：李智能 2015年7月 目 录 第一部分：行业信用风险分析框架  盈利能力现状：行业ROA  行业盈利水平：利润增长率  盈利能力展望：投资增速  行业案例分析  行业景气度预警 第二部分：个券筛选  财务分析  获得外部援助可能性  个券筛选结果 行业利差：属于相对利差范畴 •资料来源：WIND 、国信证券经济研究所分析师整理 行业信用风险分析框架 • 2014年债券牛市、信用利差收窄的背景下，行业间信 用利差并未跟随收窄，比如煤炭行业的利差反而明显 走阔，因此我们认为信用风险是决定行业利差走势的 核心因素。而信用债市场行业间信用利差的分化是反 映出投资者对