后通胀时代下三品、三效淘金.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 后通胀时代下的三品、三效淘金 2011 年11 月25 日 看好/维持 东 ——零售行业20 12 年投资策略 零售 年度报告 兴 证 券 投资摘要： 高坤 股 执业证书编号：S1480511110001 份  “伪后通胀”时代量价的协同和博弈并行不悖。后通胀时代的价格红利不 有 再主导，高通胀对消费的压制性作用得到逐步释放，然而在一系列结构性 零售行业分析师 限 因素的影响下，后通胀时代的通胀长期化特点使得量与价的兼备显得尤为 010 公 重要，落实到零售行业则形成了快与慢的动态博弈。 gaokun@dxzq.net.cn 司  商业地产结构性过剩下的外延三效构筑量能平台。商业地产结构性过剩背 证 景下跑马圈地时代趋于平和，前期平台积累的绩效性、潜力扩张区域的有 细分行业 评级 动态 券 效性和制度优化的实效性将是量能释放的三大辅佐：结合零售业态演变的 百货 看好 维持 研 两极化趋势，粗放式的跑马圈地或逐步被融合化的综合体开发、精细化的 超市 看好 维持 究 细分业态复制所取代，外延平稳初期，速度与质量的积累成为业绩释放及 商业物业经营 看好 维持 报 持续的基础；同时商业地产跨越式发展与城镇化、消费升级渐进式发展的 专业连锁 看好 维持 告 错配为其阶段性的结构化泡沫提供了孵化器，城市群整体潜力与商业地产 行业基本资料 占比% 饱和度的供需双向匹配是零售企业外延蓝海挖掘的关键；然而连锁范畴的 股票家数 70 3.35% 管理层激励和百货企业的国退民进将成为量转价靴子落地的终极动力。 重点公司家数 18 0.90%  品质生活主导内涵三品主基调。消费价值导向的共享式开放平台是塑造三 行业市值 4931.57 亿元 1.79% 品的共性，超市品质控制、百货品类管理、专业连锁品牌搭建将成为量能 流通市值 3260.14 亿元 1.81% 红利的可持续内核：食品用品安全事件的此起彼伏使得消费者进入了全面 行业平均市盈率