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长城证券有限责任公司GREA 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD PAGE PAGE 16 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“ 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“ 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 行业报告 商贸旅游 行业报告 商贸旅游 零售行业2005年回顾与2006年展望 ——行业进入长期景气周期 潜力有待深入挖掘 投资评级：谨慎增持 2005年12月18日 长城证券有限责任公司 GREAT WALL SECURITIES CO., LTD 重点关注公司盈利预测及投资评级 公司 每股收益（元） 投资评级 2004 2005E 2006E 苏宁电器 1.95 0.92 1.37 增持 广州友谊 0.22 0.46 0.54 增持 银座股份 0.18 0.39 0.49 增持 欧亚集团 0.28 0.34 0.40 增持 武汉中百 0.16 0.23 0.31 增持 重庆百货 0.36 0.38 0.42 增持 中兴商业 0.25 0.31 0.37 谨慎增持 最近一年零售行业指数相对上证指数走势 相关报告： 2005年6月17日： 《2005年下半年零售行业投资策略报告 ——行业继续回暖，优势公司将成为弱市中的“避风港”》 分析师： 徐文峰 (0755)xwf@ 要点： ·我国经济的持续稳定增长为消费升级和零售市场的增长提供了有力的支持，也将促使零售业保持长期的繁荣。2005年1－11月，全国消费品零售总额达到5.68万亿，同比增长17.46％，全年有望顺利实现初有关部门预测的全年社会消费品零售总额突破6万亿元目标。 ·我国迅速发展的城市化进程成为消费市场扩大的重要动力。 ·政策助推，零售业景气将进入长期景气周期。 · 投资策略：由于2005年下半年以来对于零售业已经有所挖掘，普遍涨幅较大，因此，我们判断2006年零售行业整体表现将会弱于2005年的表现，投资机会将主要体现在以下几个方面： 1、对于个股投资价值、成长性的深入挖掘； 2、对于交易性投资机会的把握； 3、获取股改对价收益； 4、收购兼并事件带来的市场机会（由于股改将进一步降低本已不高的零售业上市公司大股东持股比例，行业内发生收购兼并事件的可能性大大增加）。 ·零售行业上市公司流通股比例较高，行业进入长期景气周期，商业地产大幅增值，使得对价能力偏低的短期利空因素和股改后发生收购兼并的概率大幅提高的中长期利多因素成为影响个股走势的“双刃剑”。 商业零售行业继续回暖 我国经济持续高速增长为零售行业提高肥沃的土壤。修订后的国内GDP数据有望大幅增加。长期以来，我国经济迅速增长，1995-2004年十年间GDP复合增长率接近10％。中国社会科学院《中国经济形势分析与预测》课题组2005年秋季报告预测，2005年我国国民经济增长速度将与上年基本持平，GDP增长率将达到9.4%左右。 我国经济持续高速增长为零售行业提高肥沃的土壤。 修订后的国内GDP数据有望大幅增加。 经济的持续稳定增长为消费升级和零售市场的增长提供了有力的支持，也将促使零售业保持长期的繁荣。 12月20日，国家统计局将根据最新完成的第一次全国经济普查情况，修订去年国内生产总值（GDP）的数据。根据有关分析，由于低估了私人部门和服务产业的规模，中国经济实际增长比统计数字大约高出20%。 图1、1995年以来的全国GDP增长情况 数据来源：WIND资讯 2005年全年社会消费品零售总额将突破6万亿元。 2005年全年社会消费品零售总额将突破6万亿元。 图2、1995年以来的社会消费品零售总额年度变化情况 数据来源：WIND资讯 从月度数据来看，截止到今年11月，我国社会消费品零售总额已经连续23个月保持了高于10％的较快增速。 我国社会消费品零售总额连续23个月增速高