第二章 项目选择方法和实践.ppt

§2. 现值法 一、定义 把在工程项目的各年收益、费用或净现金流量，用基准收益率逐年分别折算为项目开始的价值，然后根据累计值、年值评价。 二、计算方式 1. 费用现值、费用年值 2. 净现值、净年值、净现值率 2. 净现值、净年值和净现值率 净现值（NPV）：方案在寿命期内各年的净现金流量（CI-CO）t，按照一定的折现率i0折现到期初时的现值之和。则表达式为： 评价方法：NPV≥0，方案是经济合理的。 NPV0，方案应予以否定。 2. 净现值、净年值和净现值率 净年值（NAV）：通过资金等值计算，将项目的净现值分摊到寿命期内各年的等额年值。其表达式为： 评价方法：NAV≥0，方案是经济合理的。 NAV0，方案应予以否定。 NAV是NPV的等效评价指标 某项目的净现金流量及其净现值随i变化而变化的对应关系。 年 净现金流量(万） i(%) NPV=-2000+800（P/A,i,4) 0 -2000 0 1200 1 800 10 536 2 800 20 71 3 800 22 0 4 800 30 -267 40 -521 50 -716 ∞ -2000 净现值的大小与基准折现率的关系： 一般情况下，同一净现金流量的净现值随着折现率i的增大而减小。故基准折现率i0定得越高，能被接受的方案越少。 在某一个i*值上，曲线与横坐标相交，表示该折现率下，NPV=0。当ii*时，NPV0，当ii*时，NPV0。 §3. 内部收益率法 一、定义 净现值为零时的收益率称为内部收益率（IRR) 二、计算公式 三、计算方法 内插法： 四、评价： 设基准收益率为i0，用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是： 若IRR≥ i0 ，则项目在经济效果上可以接受； 若IRR i0 ，则项目在经济效果上应予否定。 三、计算步骤 1. 设初始折现率为i1； 2. 若NPV（i1）≠0，则根据NPV（i1）是否大于零，再设i2。若NPV（i1）0，则设i2 i1；若NPV（i1）0，则设i2 i1； 3. 重复步骤（2），直到出现NPV（in）0，NPV（in+1）0或 NPV（in）0，NPV（in+1）0，用线性内插法求出IRR的近似值。即： 4. 计算的误差取决于（in-in+1)的大小，因此，一般控制在| in-in+1 |≤0.05之内。 例：拟建一容器厂，初始投资为5000万元，预计在10年寿命期中每年可得净收益800万元，第十年末残值2000万元，若基准收益率为10%，试用方法IRR评价该项目。 解：令净现值=0，即NPV=-5000+800(P/A,i*,10)+2000(P/F,i*,10)=0 ①首先进行试算： 设i=10% 则[-5000+800（P/A,10%,10）+2000（P/F,10%,10）] =686.2万元 设 i1=12% 则[-5000+800（P/A,12%,10）+2000（P/F,12%,10）] =164.2万元 设 i2=13% 则[-5000+800（P/A,13%,10）+2000（P/F,13%,10）] =-69.8万元 ②由内插法计算得： 即该项目IRR为12.7%，大于基准收益率，因而项目经济上可行。 例：某项目的净现金流量表如下（ i=10%） : 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -100 20 30 20 40 40 当 i=12%时，NPV=-100+20（P/F， i ，1）+30 （P/F， i ，2）+ 20（P/F， i ，3）+40 （P/F， i ，4）+40 （P/F， i ，5）=4.116 当i=15%时，NPV=-4.06 所以，IRR=12%+（15%-12%）*[4.116/(4.116+4.06)] =13.5% IRR的经济涵义（图解略）: 在项目的整个寿命期内，按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全回收。 也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，因此，项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之说。 内部收益率被认为是项目投资的盈利率，反映了投资的使用效率。 大型钢铁 9 自动化仪表 17 日用化工 19 中型钢铁 9 工业锅炉 23 制盐 12 特殊钢铁 10 汽车 16 食品 16 矿井开采 15 农药 14 塑料制品 19 邮政业 2 原油加工 12 家用