缚难辩之幽困,失良机于交臂.PDFVIP

行 行业周报 业 缚难辩之幽困，失良机于交臂 研 ――银行业7 月第一周周报 究 分析师：齐艳莉 SAC NO：S1150511010015 2011 年07 月4 日 联系人 李科 投资要点： 010 like@  尽管银行中期业绩较为确定而且估值偏低，但近期利空因素持续性压制 子行业评级 使银行板块错失此轮反弹行情。首先市场普遍预期近期将会有不对称加 证 大型银行 看好 息，对于存款活期化而贷款利率上升空间有限的银行股利空显著。6 月 股份制银行 看好 券 城商行 中性 底冲额度导致市场对于银行高息揽储的传闻不断，加深了市场对银行扩 张能力在紧缩环境和日益严格的监管下可能持续受限的担忧。尽管上缴 研 存款准备金的时点已过，但同业利率继续维持高位，并未如市场预期的 季度重点推荐股票 大幅下行，预示着市场资金仍偏紧，推动大盘银行股上行的燃料不足。 究 建设银行 推荐 近期传出部分地方平台公司开始违约或变相违约，尽管较为特例，且都 工商银行 推荐 报 民生银行 推荐 获得了较为妥善的解决，但是仍引发市场对地方平台贷违约潮可能出现 华夏银行 推荐 的担忧，在有近四分之一的地方债务在今年到期的情况下，保守的投资 告 者倾向于在态势更为明朗的时刻入场。  我们对银行股仍推荐采取观望的态度，下半年将会有大量的地方债务到 最近一年行业相对走势 期，这些债务的处理将为如何根本解决地方债务问题提供一个方向，对 我们明确银行资产风险有很大的借鉴意义，同时等待资本充足率管理办 法的最终定稿以及加息靴子的落地。消息面排雷结束后对银行的估值将 会较为确定，银行股才可能走出持续性牛市。在更短的时间内，我们认 为加息可能会成为银行股短期走强的一个催化剂，在加息靴子落地，完 行 成对银行股的短期冲击之后，银行股可能会开始一段短暂的中报行情， 激进的投资者可予以关注。 业 周 相关研究报告 报 《业绩为光，渡过黑暗—— 银行业2011 中期策略》 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 6 行业周报 一周市场策略 缚难辩之幽困，失良机于交臂 上周沪深 300 上涨了 0.74%,而银行指数下跌了2.71%。观察近期较为活跃的板 块，我们发现阶段性反弹过程中资金趋向于选择业绩有保证而基本面明了的低估 值行业。尽