2018年公开发行公司债券品种品种二2018年跟踪信用评级报告.PDFVIP

格力地产股份有限公司 2018 年公开发行公司债券(品种一、 品种二)2018 年跟踪信用评级报告 关注：  受珠海市严厉的房地产调控政策影响，公司房地产销售面积大幅下滑。2017 年以来珠海市严厉的房地产调控政策一直延续，受此影响，2017 年公司商品房 合同销售面积及合同销售金额分别为6.72 万平方米和19.62 亿元，同比分别下 降55.82%和39.37% 。  公司存货周转效率较低。2017 年公司存货周转天数较2016 年延长845.92 天至 4,194.54 天，而2017 年上市房地产企业平均存货周转天数为2,099 天，公司存 货周转效率明显低于行业水平。  公司经营活动净现金流表现不佳，面临较大的资金压力。2017 年及2018 年1-3 月，公司经营活动现金分别净流出21.02 亿元和4.01 亿元，2018 年3 月末主要 在建房地产项目尚需投资56.16 亿元，资金压力较大。  公司有息债务规模较大，面临一定的偿债压力。截至2018 年3 月末，公司剔 除预收款项的资产负债率为70.86%，有息债务规模为165.29 亿元，较2016 年 末增长20.31%，期末公司速动比率表现较弱，EBITDA 利息保障倍数降至1.01， 面临一定的偿债压力。 公司主要财务指标： 项目 2018 年3 月 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 2,768,777.34 2,733,375.66 2,637,592.73 2,061,264.18 归属于母公司股东权益合计（万元） 800,914.21 781,220.69 730,251.57 390,497.39 有息债务（万元） 1,652,863.52 1,613,748.96 1,373,798.27 1,188,362.14 资产负债率 71.07% 71.36% 72.10% 80.78% 剔除预收款项的资产负债率 70.86% 70.88% 69.76% 79.58% 流动比率 3.51 3.05 2.25 2.01 速动比率 0.42 0.37 0.41 0.33 营业收入（万元） 86,024.79 313,013.29 312,175.94 254,492.38 营业利润（万元） 28,671.01 83,569.34 79,454.03 172,937.85 净利润（万元） 21,447.76 62,335.36 59,901.17 136,956.37 综合毛利率 45.94% 42.92% 37.09% 41.15% 总资产回报率 - 3.25% 3.77% 9.31% EBITDA （万元） - 89,315.06 90,552.55 184,010.79 EBITDA 利息保障倍数 - 1.01 1.10 2.58 经营活动现金流净额（万元）