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银企关系对中小企业融资规模影响分析 　　摘要：中小企业融资难问题一直是个国际性难题，在中小企业发达的浙江省尤其突出。本文通过比较美德两国银行经营模式和工业融资成本，指出全能银行降低企业融资成本、促进工业发展，但总结影响企业融资的各方面因素，没有一个放之四海而皆准的模式，各国都有适合自己国情的融资方式。对我国来说，近期应采取“间接融资为主，直接融资为辅”的融资格局。 　　关键词：全能银行 中小企业融资 交易型融资 　　 　　一、企业融资模式 　　目前发达国家的企业融资有两大模式：一是以证券融资为主导的模式(以英美为代表)；另一种是以银行贷款融资为主导的模式(以德国及日韩等东亚国家为代表)。 　　由于英美是典型的自由市场经济国家，资本市场非常发达，企业行为已高度市场化，因此，英美企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，证券融资成为企业外源融资的主导形式。相对于英美等国家以证券融资为主导的外源融资模式，日韩等东亚国家的外部资金来源主要是从银行获取贷款。 　　正因为德、日的企业外部资金来源主要是银行贷款，加紧了德日银行与企业的联系，促使了德、日银行向全能化发展；德、日全能银行的功能齐全、一站式服务方便、快捷，融资成本低，吸引了企业向银行寻求资金支持。 　　二、银企关系与企业融资 　　银企关系模式大致分两种:一类是以交易型融资为基础形成的短期松散的银企关系，另一类是以关系型融资为基础形成的银企关系。前者占据主导地位形成了市场主导型金融系统，而后者占据主导地位则形成银行中介主导型金融系统，二者分别以美英模式和日德模式为代表。 　　市场主导型金融系统模式下的银企关系是以市场交易为基础的一种松散的关系模式。银行和企业间以债权债务形成的契约关系为主，银企之间的产权制约较弱，健全的法律系统提供了相应的约束机制。 　　与这种银企关系对应的融资模式是关系型融资。它是一种初始融资者被预期在一系列法庭无法证实的时间状态下提供额外融资，而初始融资者预期到未来租金也愿意提供额外资金的融资方式。 　　单从银行和企业的角度而言，我们更愿意把交易型融资和关系型融资视为微观主体行为的自主选择过程。从世界范围看，关系型融资和交易型融资在银行业中出现了融合的趋势，我们也必须走出对关系型融资理解上的误区。 　　(一)关系型融资与交易型融资作为两种不同的融资模式，并不是相互排斥的，企业和银行自身的微观因素能够影响到融资模式的选择。Boot和Thakor说明银行具有专门从事某一特定部门贷款的动机，且当来自其他银行的竞争加剧时，银行会提高关系型贷款的比例。在均衡状态下，银行业会提供两种不同模式的贷款，且每一个银行的专营程度是不同的。 　　 (二)关系型融资作为一种融资模式，有优点也有缺点，对此须有较为全面的衡量。许多研究证实了银行中介能够克服信息不对称难题，并为那些无法获得外部融资的不透明企业提供贷款。越来越多的理论和经验研究强调，当存在信息不对称时，企业与银行债权人之间长期密切的关系对于信贷市场良好运转起了重要的作用。 　　但是，关系型融资也存在一定缺陷。Agarwal和Elston认为，银行作为企业债权人和持股人的双重角色会引起利益冲突。给定银行对于企业的双重角色，银行有机会利用私人信息将风险转嫁给企业或者从事寻租活动。 　　（三）认为关系型融资劣于交易型融资或者银行中介主导型的金融系统劣于市场主导型的金融系统的观点存在局限性。 　　关系型融资的优点主要在于能够减少信贷双方的信息不对称，选择这一模式应基于交易双方的市场理性。关系型融资与交易型融资是互补性很强的两种融资方式，在经济发达国家，关系型融资一样有生存空间。有效市场假说日益受到挑战，单凭市场配置金融资源未必产生帕累托最优的结果，银行中介凭借其特殊的优势能弥补市场的局限性。 　　（四）市场主导型金融系统和关系主导型金融系统的形成需要客观的经济和制度基础。譬如，完备的法律基础、良好的信用体系、有效的监管机制、发达的资本市场等。 　　三、银行规模与中小企业融资 　　（一）对称信息与中小企业融资。根据Stiglitz and Weiss(1981)提出的信贷配给理论，由于银企之间的信息不对称会引起逆向选择和道德风险，大银行倾向于给那些提供规范透明信息的企业放款；有些借款者如中小企业可能因信息不对称而被排斥在信贷市场之外，尽管他们愿意支付较高的贷款利息。 　　（二）银行规模与中小企业融资。Strahan and Weston(1996)的研究证明了银行对中小企业贷款与银行规模之间存在很强的负相关关系。Peek and Rosengren(1996)对美国20世纪80年代中后期银行合并的研究表明，大银行对小银行的吞并或银行间的合并减少了对中小企业的贷款。Berger