大股东控制的观结构、激励效应与堑壕效应.docVIP

PAGE PAGE 1 大股东控制的微观结构、激励效应与堑壕效应 ——国外公司治理前沿研究的新趋势 张祥建1 徐 晋2 （1.上海财经大学财经研究所，上海 200433；2.上海交通大学经济与管理学院，上海 200030） 摘要：大股东控制已经成为经济学界和财务学界理论与实证研究的热点问题之一。本文回顾了公司治理领域关于大股东控制问题的最新研究成果，主要包括大股东控制存在的普遍性、大股东控制权与现金流权的分离模式、大股东控制的激励效应和堑壕效应，梳理了该领域的研究脉络，并对主要发现和结论进行总结和评论。文献研究表明，股权集中的内在机制不仅在于大股东有动力和机会增加所有股东都可以获得的共享收益，而且大股东可以通过消耗公司资源来获得小股东无法分享的控制权隐性收益，并导致企业价值的下降。最后，结合中国资本市场和公司治理结构的实际情况，提出了未来研究的新方向。 关键词：大股东控制；微观结构；激励效应；堑壕效应；隐性收益 作者简介：张祥建，管理学博士，上海财经大学财经研究所研究员，研究方向：公司金融。徐晋，管理学博士，上海交通大学经济与管理学院副教授，研究方向：资本市场公司理论。 中图分类号：F830.9　　　　　文献标识码：Ａ Abstract: The control of large shareholders has been become the hotspot pr