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融发展与地区实体经济资本配置效率*
—— 自省级工业行业数据的证据
Financial Development and Local Capital A llocation Efficiency
——Evidence From Prov ince-Leve l Industr ial Data
李青原 李江冰 江春
（武汉大学经济与管理学院，430072；武汉大学经济发展研究中心；430072）
本文基于实体经济运行的视角探讨了我国金融系统是否改善资本配置效率。文章以1999-2006
年间我国30 个地区27 个工业行业为样本，借助Wurgler （2000）的资本配置效率估算模型，构建
以非国有部门信贷比重 衡量的金融发展指标，运用系统广 矩进行实证检验。结果显示：金融发
展显著促进了地区实体经济资本配置效率，但地方政府的干预却妨碍了其功能的有效发挥。
作者简介：
李青原（1977-），男，四川内江人，应用经济学博士 （后），现为武汉大学经济与管理学院副教授，
研究方向为制度与公司金融。
李江冰（1980-），女，河南泌阳人，现为武汉大学经济与管理学院世界经济系博士研究生，研究方
向为金融发展与国际贸易。
江春（1960-），男，湖北鄂州人，经济学博士，教育部 “新世纪优秀人才支持计划”入选者，现为
武汉大学经济与管理学院金融系主任、教授，博士生导师，研究方向为金融发展与经济增长。
通信地址：湖北省武汉市珞珈山武汉大学经济与管理学院 李青原老师 （收）
邮政编码：430072 E-mail:sichuanlqy@163.com
联系电 ：027（H）
本文是江春教授主持的教育部人文社会科学重点研究基地重大研究项目《发展中国家及经济转型国家的金融改革
与经济发展》（05JJ D790020）的阶段性成果。同时感谢国家自然科学基金青年项目《我国上市公司纵向并购的战
略动因与经营绩效分析》对本研究项目的资助。
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融发展与地区实体经济资本配置效率
—— 自省级工业行业数据的证据
内容提要：本文基于实体经济运行的视角探讨了我国金融系统是否改善资本配置效率。文章以 1999-2006 年间我国
30 个地区27 个工业行业为样本，借助Wurgler （2000）的资本配置效率估算模型，构建以非国有部门信贷比重来衡
量的金融发展指标，运用系统广 矩进行了实证检验。结果显示：金融发展显著促进了地区实体经济资本配置效率，
但地方政府的干预却妨碍了其功能的有效发挥。
关键词：金融发展 政府干预 系统广义矩 地区实体经济资本配置效率
一、引 言
加快推进粗放型经济增长方式转变，是2005年10月通过的 《中共中央关于制定国民经济和社会发
展第十一个五年规划的建议》的一个重要内容，也是 “十一五”时期我国经济发展面临的最严峻的挑
战和最紧迫的任务，其中改善资本等要素配置效率是实现经济增长方式由粗放型转向集约型的重要
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