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美英德货币政策框架比较及启示 朱毅峰 陈志刚???来源：《财贸经济》2003年第5期 提要：本文对美国、英国、德国实行的货币政策框架进行了比较，并借鉴三国经验，对我国的货币政策框架选择问题进行了分析。认为我国目前实行通胀目标法存在困难，当务之急是进一步完善以货币供应量为中介目标的货币政策框架。 20世纪以来，国际上货币政策框架经历了以下演变：30年代以前的金本位，二战后的美元本位，70年代布雷顿森林体系解体后的货币目标法或者一些小国的汇率目标法，80年代后期至90年代初期，一些国家采用了通货膨胀目标法，一些国家则采用了不公布明确的政策目标的货币政策框架。本文拟对最具代表性的美英德三个工业化国家的货币政策框架进行比较研究，并试图得出一些有益的启示。 (一)德国——货币目标法(Monetary?Targeting) 德国(在加入欧元区之前)是一个典型的实行货币目标法的国家。1974年12月，德意志联邦银行公开宣布货币量增长目标，并且从此一直坚持实行货币目标法。最初，德意志联邦银行以中央银行货币CBM(指非银行机构持有的流通中货币和按不变准备金率计算出的银行对国内负债缴存的最低准备金)作为货币政策中介目标，1988年起改为M3。 货币目标法是指以货币供应量为中介目标的货币政策框架。一般地，采用货币目标法的前提有三：(1)货币目标与最终目标(名义收入或通货膨胀)有很强的相关性。这是最重要的