2018基金从业新教《私募股权投资基金基础知识》精华考点.docx

私募股权投资基金基础知识 第一章 股权投资基金概述 1.1 股权投资基金概念与特点 1.1.1 股权投资基金的概念 （1）股权投资基金既可以以非公开方式募集（私募），也可以以公开方式募集（公募）。在我国，目前股权投资基金尚只能以非公开方式募集（私募）。 （2）国内所称“股权投资基金”，其全称应为“私人股权投资基金”，是指主要投资于“私人股权”，即企业非公开发行和交易的股权的投资基金。通常我们所说的“私募股权投资基金”的准确含义应为“私募类私人股权投资基金”。 （3）私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、可转换为普通股的优先股和可转换债券。 股权投资基金与证券投资基金的区别如表1-1所示。 表1-1 证券投资基金与股权投资基金? 证券投资基金 股权投资基金 公/私募 公募 私募 公募 私募 基金募集方式 公开募集 非公开募集 公开募集 非公开募集 基金投资标的 公开交易的证券（股票或债券等） 非公开交易的股权 【例题●单选题】目前我国股权投资基金的募集（）。? A.可以私募也可以公募 B.只能私募 C.只能公募 D.根据具体投资对象确定? 【答案】B 【解析】在国际市场上，股权投资基金既有以非公开方式募集（私募）的，也有以公开方式募集（公募）的。在我国，目前股权投资基金只能以非公开方式募集。 1.1.2 股权投资基金特点 1.1.2.0 作为一种重要的资产配置，股权投资基金具有以下特点： 1.1.2.1 投资期限长，流动性较差 （1）股权投资基金的投资期限一般是3～7年，被称为“有耐心的资本”。 （2）股权投资基金的基金份额流动性较差，在基金清算前，基金份额的转让或投资者的退出都有一定难度。 1.1.2.2 投资后管理投入资源较多 股权投资基金管理人在投资后管理阶段投入大量资源，主要包括以下两个方面： （1）为被投资企业提供商业资源和管理支持，帮助被投资企业发展。 （2）通过参加被投资企业股东会、董事会等，有效监控被投资企业，以应对被投资企业的信息不对称和企业管理层的道德风险。 1.1.2.3 专业性较强 （1）基金管理人需要具备很高的专业水准，具有智力密集型特征。 （2）市场上的股权投资基金通常委托专业机构进行管理。 （3）在基金管理机构内部，需要针对投资管理团队成员建立有效和充分的激励约束机制。 1.1.2.4 收益波动性较高 （1）高风险：主要体现为投资项目的收益呈现出较大的不确定性。 （2）高期望收益：主要体现为在正常的市场环境中，股权投资基金作为一个整体，其能为投资者实现的投资回报率总体上处于较高水平。 【提示】 创业投资基金通常投资于处于早期与中期的成长性企业；并购基金通常投资于陷入困境、价值被低估的重建期企业。投资项目的收益均有较大的不确定性。 【例题●单选题】下列关于股权投资基金的特点说法错误的是（）。? A.投资期限长，流动性较差? B.投资后管理投入资源较少? C.专业性较强? D.收益波动性较高? 【答案】B? 【解析】股权投资基金投资后管理投入资源较多。 1.2 股权投资基金发展历史 1.2.1 国外股权投资基金发展历史 （1）1946年，全球第一家以公司形式运作的创业投资基金——美国研究与发展公司（ARD）成立，从此股权投资开始基金化运作。 （2）1953年，美国小企业管理局（SBA）成立，专门负责促进小企业的发展。 （3）1958年，美国《小企业投资法》颁布，是股权投资基金发展的里程碑。美国小企业管理局设立“小企业投资公司计划”（SBIC）。 （4）1973年，美国创业投资协会（NVCA）成立，这标志着创业投资在美国发展成为专门行业。 （5）20世纪50年代至70年代，创业投资基金主要投资于中小成长型企业，此时的创业投资基金即为狭义的创业投资基金。 （6）20世纪70年代以后， ①创业投资基金的领域：拓展到对大型成熟企业的并购投资。 ②创业投资基金的概念：从狭义发展到广义。 （7）1976年KKR成立，专门从事并购投资的并购投资基金开始出现，这是经典的狭义上的私人股权投资基金。 （8）20世纪80年代，美国第四次并购浪潮催生了黑石（1985年）、凯雷（1987年）和德太投资（1992年）等著名并购基金管理机构，推动了并购投资基金的发展。 （9）2007年，数家并购基金管理机构脱离美国创业投资协会，发起设立了美国私人股权投资协会（PEC）。 1.2.2 我国股权投资基金发展历史 1.2.2.0 在国务院各有关部门和地方政府的推动下，我国股权投资基金行业发展经历了三个历史阶段。 1.2.2.1 探索与起步阶段（1985～2004年） 此阶段的探索与起步主要沿着两条主线进行：? 1.科技系统对创业投资基金的最早探索。? （1）1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》第