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2018 年 07 月 18 日
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证券研究报告
智能制造与新材料研究中心
其它通用设备 买入 (维持评级 ) 行业深度研究
)
市场数据(人民币) 空分设备行业深度报告:挥别低谷时期,迈入
市场优化平均市盈率 18.90
国金其它通用设备指数 4492.09 新一轮采购高峰
沪深300 指数 3431.32
上证指数 2787.26
深证成指 9195.24 投资建议
中小板综指 9395.26 行业策略:随着下游炼化、煤化工及钢铁产能升级,空分设备正向大型、特
大型方向发展,相关设备投资正逐步转化为采购订单。根据测算,三大产业
升级预计带动总计约 391.25-409.35 亿元、每年约 111.82- 181.38 亿元的空
5747 分设备需求。我们判断,此轮设备投资周期有望在 2020 年内维持高位。此
5418 外,以杭氧为首的设备厂商向外包供气市场迈进,在获取稳定现金流的同
5089 时,近期工业气体零售价格上涨将为厂商带来更大的利润弹性。
4760 推荐组合:经过 60 余年的发展,我国大型、特大型空分设备成套技术、压
4431
缩机、膨胀机与高端密封件等核心部机/件已实现国产化突破,并集中于几家
4101
大型设备厂家。我们建议优先布局成套设备、核心部机/件龙头公司:杭氧
3772
8 8 8 8 8 股份 (空分设备、膨胀机等,002430.SZ )、陕鼓动力 (大型压缩机,
1 1 1 1 1
7 0 1 4 7
0 1 0 0 0 601369.SH)。
7 7 8 8 8
1 1 1 1 1
行业观点
国金行业 沪深300
特大型空分设备国产化进程加速,成套技术与核心部机实现突破:空分设备
能够分离生产出多种工业气体,因而广泛应用于化工、冶金及医疗等多个重
要领域。近年来,伴随着下游煤化工、炼化与钢铁产业产能升级,空分设备
正朝产量大型化、气体压力及纯度更高等方向发展。国内设备厂商经过 60
余年的设计与制造,在大型、特大型空分设备的研制上已取得突破。杭氧、
四川空分与开封空分已实现成套技术国产化,陕鼓、沈鼓、杭氧及日机密封
完成大型压缩机组、膨胀机与高端密封件等关键部机/件的国产化配套。我们
认为,在设备核心技术的突破下,国内厂商将取得更高的市场份额。
多个主要下游领域景气向上,设备供应商迎来新一
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