20151111-长城国瑞-科华恒盛-002335-国内UPS龙头能源互联网布局已现雏形.pdfVIP

证券研究报告/公司研究 公司研究 2015 年11 月11 日 科华恒盛 （002335） 投资评级 增持 ——国内UPS 龙头能源互联网布局已现雏形 评级变动 首次关注 当前股价 34.07 元 投资要点： 总股本 2.24 亿股 稳健经营的国内UPS 龙头企业。科华恒盛专注UPS 领域27 年，销售 流通股本 1.83 亿股 额连续多年名列本土品牌第一，是国内UPS 品牌龙头。上市后公司经营稳 每股净资产 5.33 元 健，净资产收益率（ROE ）维持在 10%以上，投入资本回报率(ROIC)维持 EPS (TTM) 0.580 元 在9%之上。目前公司正积极转型，从产品制造商跨越为整体解决方案提供 商，建立“技术+资本”为核心的商业模式。 积极布局能源互联网，打造生态型能源互联网企业。公司以传统的电 力电子技术为基础，发挥自主创新优势、产品优势、服务优势和人才优势， 在光伏电站建设运营、绿色数据中心建设运营及智慧电能产业积极布局扩 长城国瑞证券研究所 张。公司与张家口市政府携手建立“可再生能源应用综合创新示范区”， 分析师: 共同推进基于“互联网+ ”智慧能源管理云平台建设发展；公司与中国低碳 产业投资中心建立战略合作伙伴关系，并设立“智慧电能产业投资联盟”， 刘宾 lb@ 参与低碳经济顶层设计。公司整体战略发展规划志存高远，布局稳健。 执业证书编号： 首次关注，增持评级。鉴于公司过去长期的稳健经营风格，及目前在 S0200514120001 能源互联网布局的领先地位，我们看好公司在国内能源互联网领域的发展。 联系电话：0592-5169081 假设公司非公开发行顺利实施，我们预测公司15-16 年的EPS 分别为0.796、 地址：厦门市莲前西路2 号 莲富大厦17 楼 0.834、1.119。首次关注，并给予增持评级。 长城国瑞证券有限公司 盈利预测摘要 单位:百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入 1485.66 1781.62 2212.36 2707.56 增长率(%) 46.57% 19.92% 24.18% 22.38% 归属母公司股东净利润 126.96 178.56 262.39 352.08 增长率(%) 11.40% 40.64% 46.94% 34.18% 每股收益(EPS) 0.566 0.796 0.834 1.119 销售毛利率 32.20% 34.39% 35.92% 36.93% 请参阅最后