《建筑行业2018中报总结_盈利水平稳步提升_业绩增速结构性分化》.pdf

報告吧 行业深度|建筑装饰 证券研究报告 增长，支撑 Tabl e_Title Table_Grade 建筑行业2018 中报总结 行业评级 买入 前次评级 买入 盈利水平稳步提升，业绩增速结构性分化 报告日期 2018-09-03 Table_Summary ⚫ 板块盈利能力稳步提升，装修和专业工程业绩增速较快 Tabl e_Chart 1 ）建筑行业营收稳定增长，业绩增速有所下滑，装修装饰板块表现不俗： 相对市场表现 18H1 建筑行业上市公司营业收入同比增长 11.1%，归母净利润同比增长 建筑装饰 沪深300 13.5%，营收增速为近三年最高，业绩增速有所下滑。Q2 营收/净利增速分 别为8.4%/13.1%，较17 年同期下滑5.7/5.9pct，预计主要由于Q2 信贷融 8% 资紧张影响项目建设进度，业绩增速下滑明显。细分子版块方面，装修/专 业工程/ 基建/ 园林/ 房建板块 18H1 归母净利润增速分别为 -8% 25.4%/19.4%/15.3%/4.7%/7.2% ，较去年同期分别变动+23.3/+6.7/-8.4/ 34.8/-5.3pct ，装修和专业工程板块业绩增速较高。 -24% 2 ）行业毛利率、净利率、ROE 均有所提升，开展多元化业务叠加减税致 -40% 基建板块净利率显著提升：18H1 建筑行业毛利率、净利率及ROE 分别为 2017-09 2018-01 2018-05 2018-08 11.77%/3.97%/5.44%，同比增幅分别为0.54/0.22/0.04pct。其中基建板块 净利率增长明显，葛洲坝/ 中国电建/ 中国铁建/ 中国中铁/四川路桥净利率同 比分别提升1.28pct/0.54pct/0.48pct/0.47pct/0.29pct。