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2017 年 11 月 14 日
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证券研究报告
多种化学品行业建筑涂料日常报告
评级:买入 首次评级 行业研究
长期竞争力评级:高于行业均值 建筑涂料行业迎来整合期,国内品牌有望异军
市场数据(人民币) 突起
市场优化平均市盈率 17.83 投资建议
国金多种化学品指数 3354.98
行业策略:国内本土涂料企业与外资品牌产品性能的差距在逐步缩小,而且
沪深300 指数 4099.35 品牌建设及渠道拓展正迎头赶上。除此之外,国内涂料企业与国内大地产商
上证指数 3429.55 合作更具优势,一方面产品性价比更高,对于地产商的需求反应更为灵活,
深证成指 11582.93 另一方面具有完善的工程服务体系,可以做定制化服务,甚至可以参与到地
中小板综指 12043.78 产公司的前期设计中去,建立长期深度的合作机制。我们认为,随着下游地
产集中度的提升及精装修的推广,绑定大地产商的国内涂料企业有望快速成
长。
5056 推荐组合:重点推荐三棵树和东方雨虹,建议关注亚士创能。
4751
4446 行业观点
4142 我国涂料市场规模大,建筑涂料独占 1/3。2016 年我国规模以上涂料企业累
3837 计产量约 1900 万吨,同比增长 10.6%,其中建筑涂料总产量为 638.89 万
3532 吨,占全国涂料总产量的 33.63%,内墙与外墙涂料产量分别为409.19 万吨
3227 4 4 4 4 4 与 229.71 万吨。建筑涂料为占比最大的板块,作为地产后周期产业链上一
1 1 1 1 1
1 2 5 8 1 环,建筑涂料与房地产投资紧密相关,我们认为,虽然这一轮地产景气周期
1 0 0 0 1
6 7 7 7 7
1 1 1 1 1 接近尾声,但是装修为刚性需求,考虑到我国城镇化率不断提升,未来精装
修推广及存量房二次装修的市场,我国建筑涂料的市场依旧广阔。
国金行业 沪深300 环保趋严助力建筑涂料集中度提升。根据工业和信息化部与财政部联合印发
《重点行业挥发性有机物削减行动计划》:到2018 年,工业行业VOCs 排放
量比 2015 年削减 330 万吨以上,减少苯、甲苯、二甲苯等溶剂、助剂使用
量 20% 以上,低(无)VOCs 的绿色涂料产品比例达到 60% 以上。受国家
政策法规影响,2016 年我国共关闭涂料企业3000 多家,CR10 由2015 年
的 13.7%提升至 2016 年的 14.5%,集中度小幅提升,行业整合加剧促进了
行业的结
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