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迪森股份考验在前 　　2012年7月登陆创业板的迪森股份（300335.SZ）主营业务为利用生物质工业燃料等新型清洁能源，为客户提供热能运营服务。上市前两年，扣除非经常性损益后的净利润暴增81倍。上市后，2012年扣非净利润4754万元，增速只有16.21%;2013年扣非净利润6369万元，增速33.97%;2014年扣非净利润5188万元，同比下降18.54%。 　　看上去，迪森股份依然有着数千万利润，但里面有着不少道道。2012年全年发生职工薪酬3305万元，同比减少864万元，扣除这一影响后，当年扣非净利润同比下降1.73%。2013年则主要是由于职工薪酬大幅下降、增值税退税的大幅增加及募集资金到位导致财务费用大幅减少，扣除这些影响后，当年扣非净利润下降29.21%。2014年12月，迪森股份以7853万元完成对广州迪森热能设备有限公司（下称“迪森设备”）100%股权收购，形成同一控制下的企业合并。2014年迪森设备贡献净利润1695万元，占比26.94%。就这样，上市后，迪森股份的归属于母公司所有者的净利润看上去非常不错。 　　 　　真真假假的募投项目 　　迪森股份在招股书中表示，产能不足已逐渐成为制约公司业务发展的瓶颈。 　　募投项目“太仓生物质成型燃料产业化工程建设项目”及“广州生物质成型燃料产业化工程技术改造项目”，两个项目的预计建设期均为18个月。前一个项目总投资为12302万元，预计达产后可实现年销售收入1.28亿元，年利润总额为2599万元。后一个项目总投资为10000万元，预计达产后可实现年销售收入1.28亿元，年利润总额为2663万元。 　　然而，募集资金到位后，迪森股份的说辞发生180度大转弯。 　　截至2012年底，上述两个项目的工程完工进度分别为7.07%及3.51%。迪森股份在2012年年报中解释道，募投项目实施进度出现滞后，主要原因为BMF燃料生产与供应的社会化、市场化程度快速提升，公司？？？？计划放弃分别年产10万吨BMF燃料的产能建设，通过直接外购生物质燃料为新增热能服务项目提供燃料，同时集中资金进行热能服务项目建设。 　　截至2014年年末，募投项目及变更后项目累计实现效益1614万元，远远没有达到预期。 　　奇奇怪怪的职工薪酬 　　迪森股份（合并）2012年全年支付给职工以及为职工支付的现金（下称“支付职工薪酬”）3305万元，其中前三季度支付职工薪酬3100万元，那么，第四季度仅仅支付职工薪酬205万元。母公司全年支付职工薪酬2288万元，其中前三季度支付职工薪酬2365万元，那么，第四季度支付职工薪酬-77万元，也就是说，母公司的职工2012年第四季度不但没有领工资，还退回工资77万元？迪森股份（合并）2013年全年支付职工薪酬2227万元，其中前三季度支付职工薪酬2511万元，则第四季度支付职工薪酬-284万元。母公司2013年全年支付职工薪酬1838万元，其中前三季度支付职工薪酬2273万元，则第四季度支付职工薪酬-435万元。 　　2013年公司在册人数比2012年减少2人，减少0.19%，而职工薪酬2228万元，同比下降1078万元，降幅高达32.62%，职工薪酬大幅减少为2013年扣非净利润增长34%的主要原因之一。 　　诡异的固定资产 　　从招股书看，迪森股份的固定资产成新率很高，可以说高得离谱。虚增固定资产还是少计大量折旧？还是两者兼而有之？不管哪种情况，产能很可能存在大量虚增情况。 　　表2显示，公司大部分生产设备折旧月份在12个月以内。折旧月份最少的压块机仅仅折旧3.46个月。根据会计准则规定，当月增加的固定资产，当月不计提折旧，从下月起计提折旧，也就是说压块机仅仅使用了4个月。而2009年至2011年公司累计产量30.01万吨，2011年末的产能31万吨，以此计算，需要11.62个月才能生产30.01万吨。但是，很显然，从压块机使用4个月来看，公司产量最多10.33万吨。 　　那么公司又究竟生产了多少呢？还是选取压块机进一步分析。 　　2009年产能5万吨，每月产能0.42万吨，2009年产量1.59万吨，则2009年至少需要生产3.8个月，压块机至少折旧3个月，如果发生闲置会发生更多折旧。 　　2010年产量9.32万吨，假设2009年5万吨产能在2010年全部满负荷投入生产，则2010年新增的5万产能至少需要生产10.4个月，压块机至少折旧10个月。 　　2011年产量19.1万吨，假设2009年5万吨产能、2010年新增5万产能在2011年全部满负荷投入生产，则2011年新增21万吨产能至少需要生产5.2个月，压块机至少折旧5个月。 　　2009年的新增压块机需要计提27个月的折旧，需要计提折旧金额18.17万元