人参龙头呼啸前行.PDFVIP

2011 3 月14 日 人参龙头呼啸前行 ——紫鑫药业（002118 ）调研报告 创新医药主题研究 评级：买入 相对沪深300 表现 n 人参产业不断壮大 2010 年水参价格最高达到28 元/斤，比 紫鑫药业 沪深300 2.5000 09 年高出一倍。我们预计 2010 年吉林省整个人参产值超过 2.0000 1.5000 100 亿，完成2012 年实现200 亿产值的目标并不遥远。随着 1.0000 政府对人参种植的限制，以及人参下游渠道的打开，人参价格 0.5000 0.0000 还将逐渐回归，预计2011 年人参价格有至少20%的涨幅。现 - 0.5000 7 8 9 0 1 2 1 2 3 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0- 0- 0- 0- 0- 0- 1- 1- 1- 有加工企业不具备市场竞争力，大型的药企进入将有助于市场 1 1 1 1 1 1 1 1 1 整合。药食同源试点不仅打开了需求之门，更是保证人参加工 表现 1m 3m 12m 企业未来可以采取产品差异化竞争策略，避免过于激烈的同质 紫鑫药业 2.4 20.1 121.3 竞争。 沪深300 4.5 0.1 -0.1 n 紫鑫龙头气质凸显 人参价格走高有利于公司的产品策略，现 市场数据 2011.3.14 阶段紫鑫并没有产品在销售，人参价格的适度上涨对公司而言 当前价格 （元） 31.54 是正面且积极的，有利于人参产品建立高端形象，从而提高市 52 周价格区间 （元） 10.35-35.99 场知名度。公司积极争取林地指标，加大与农户的合作力度， 总市值 （百万） 8089.87 实现对人参上游的逐步渗透。重视研发，通过与政府、科研机 流通市值 （百万） 2551.05 构的合作建立市场学术权利，买入国外先进设备保持技术领 总股本 （万股） 25649.57 先。下游渠道开拓则重视与超市、药店等的合作，利用大众易 流通股 （万股） 8088.29 于接触的成熟渠道，快 实现销售爆发式增长。 日均成交额 （百万） 78.46 近一月换手 （% ） 70.89 n 看好人参产业，维持 “买入”评级 预计公司 11-12 净利润 达到1.82/2.63 亿元，对应 EPS 为0.71/ 1.01 元，预计2013 相关报告 年以后人参产品将有更加强劲的销售，我们将根据市场情况逐