煤制天然气发展推动空分设备需求增长.PDFVIP

2011 年 01 月 26 日 证券研究报告 杭氧股份 (002430 .SZ) 其它通用设备行业 评级：买入 维持评级 公司点评 董亚光 罗立波 分析师 SAC 执业编号：S1130206110212 联系人 (8621 (8621 dongyaguang@ luolib@ 煤制天然气发展推动空分设备需求增长 事件 近期媒体报道：接近国家发改委人士消息称，2015 年中国天然气供应结构初步定为国产 1700 亿立方米、净进口 900 亿立方米；此外，煤层气产量 2015 年将达到 200 亿立方米，而煤制天然气产量亦将达到 300 亿立方米。 评论 煤制天然气“十二五”规划实现的可能性很大：天然气作为高效清洁能源的优势，和中国煤炭资源的丰富性，使煤 制天然气的发展具有很好的基础。2010 年 6 月，国家发改委下发通知，煤制天然气及其配套项目由国家发改委统 一核准。由于审批权、规划权都为国家发改委所有，在这种统一布署安排下，我们认为规划实现的可能性很大，同 时也有利于实现行业的长期良性发展。 对于空分设备需求拉动明显：考虑项目建设周期的因素，每年新投资项目的天然气产能或将达到 80 亿立方米甚至 更高。如果按 10 亿立方米/年煤制天然气产能配 6 万方空分设备计算，每年需要新增 48 万方的空分设备需求，相 当于目前国内空分设备每年销量的 20%左右。基于对钢铁、化工等行业投资增速处于较低水平，目前市场对于空分 设备市场增长的普遍预期较低（10%左右）。因此，煤制天然气发展加快，将对空分设备需求形成明显的拉动。 杭氧股份有望成为重要受益者：杭氧在大型（2 万方）空分设备市场的占率达到 40%左右，处于行业内的领先地 位。而煤制天然气项目所需要的空分设备普遍单体规模较大（4~6 万方），正处于公司占据优势的领域。2007 年 底，杭氧曾承接来自大唐国际克什克腾-煤制天然气示范项目的 6 套 4.8 万方空分设备合同，总金额达到 4.73 亿 元。而煤制天然气投资回暖，具有相关交付记录的杭氧有望成为重要的受益者。目前，煤制天然气的工程承包商， 如中国化学等已经陆续获得相关订单，而空分设备的招标也只是时间问题。 投资建议 我们暂时维持公司 10-12 年的盈利预测不变，EPS 分别为 0.90 元、1.19 元和 1.59 元，维持“买入”的评级。 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 此文档仅供国信证券股份有限公司使用 公司点评 附：煤制天然气工艺流程简介  在煤制天然气的工艺流程中，原料煤在煤气化装置中与空分设备产生的高纯氧气和中压蒸汽进行反应制得粗煤 气。空分设备也是煤制天然气的主要设备之一，通常 10 亿立方米/年的煤制天然气产能，需要配备具备 60,000 m3/h 制氧能力的空分设备。 图表1：煤制天然气的工艺流程简图 空分设备 氧气 硫回收 煤制 原料煤 煤气化 变换 低温甲醇洗 甲烷合成 天然气 蒸汽 煤气水/焦