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投资并购与产业整合 吴清功 九鼎投资合伙人 2015年9月18日 内容纲要  第一部分：产业整合是大势所趋  第二部分：投资并购是制空手段  第三部分：上市公司与基金公司合作开展并购整合 引言：运用资本的力量，从“谋子”升级为“谋局” 当思考企业成长的时候，你想到了什么？ 产品、成本、技术和装备、消费者需求、品牌、供应链、ERP或CRM、竞争对手、政 策调控、贷款和融资、人才、管理水平……？ 并购重组：是资本经营的基本内容和重要的操作方式! 谋局 资本经营（跨越式发展） 核心命题：资本增值； 主要经营内容：资源获取和配置 谋子 产品经营（自我滚动发展） 核心命题：产品利润； 主要经营内容：供研产销 预见与观察  事实观察：1、 2013年7月1 日-2014年9月10 日，A股1376家公司发起并购共计2475单，涉及金额超万亿， 平均每天5.8单并购在发生。2、1376家A股公司发起并购以来 （截止9月10 日）的市值平均涨幅为70% ， 同期上证指数涨幅13% 。  未来几年的产业趋势：以上市公司和领先企业为龙头的并购和整合 ，将成为一股商业潮流。  产业效应：产业集中、结构优化 ，规模经济和范围经济的效率提升。所谓中国经济结构转型和升级 ，指什么 ？这就是其中 一大主题内涵：产业整合。  企业效应：行业内的企业竞争 ，在于上市赛跑 ，或被并购赛跑；上市公司之间的竞争 ，在于并购赛跑。在两场赛跑中领先 的企业 ，将甩开竞争对手 ，直奔行业寡头和产业王者的位置上去。  越来越多上市公司的战略认识：1、甩开有机增长或内涵式增长乏力的困扰和纠结 ，利用上市地位 ，以并购成长作为突破 方向。2、十亿量级市值靠业务、百亿量级市值靠并购、千亿量级市值靠 “技术创新+并购”。  十亿量级市值的上市公司有多少：2500家上市公司 ，50亿市值以下达1500家 ，占比60%。1500家上市公司将在未来几 年展开一场并购赛跑和并购大战 ，这是生死之跑、兴衰之战。 近年来，医药行业公开披露和已完成的并购案呈现逐年递增趋势  2014年 ，我国医药行业披露的并购整合案有238起 ，涉及并购整合的金额总量达到773亿元 ，同比2013 年增长61.64% ，其中94起并购案已经完成 ，完成金额235.87亿元 ，最大一起并购案完成金额为48亿元。  2013年 ，我国医药行业公开披露并购整合案126起 ，涉及金额总量478亿元 ，完成65起 ，涉及金额 256.7亿元 ，最大一宗收购案完成金额为67亿元。  2012年 ，我国医药行业公开披露并购整合案127起 ，涉及金额总量293亿元 ，完成63起 ，涉及金额173 亿元 ，单笔最大金额54亿元。 500 100 94 项目 2012年 2013年 2014年 254 63 65 236 涉及金额 293亿元 478亿元 773亿元 完成金额 173亿元