货币政策工具与量化宽松.pdf

13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 1/46 公開市場操作 貼現窗口制度 法定存款準備制 度 13 貨幣政策工具與量化寬鬆 我國央行其他貨 幣政策工具 金融危機與非傳 統貨幣政策 量化寬鬆政策 13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 2/46 1 公開市場操作 公開市場操作 貼現窗口制度 2 貼現窗口制度 法定存款準備制 度 我國央行其他貨 3 法定存款準備制度 幣政策工具 金融危機與非傳 統貨幣政策 4 我國央行其他貨幣政策工具 量化寬鬆政策 5 金融危機與非傳統貨幣政策 6 量化寬鬆政策 13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 前言: 貨幣政策工具 3/46 公開市場操作 貼現窗口制度 • 貨幣政策乃是透過操作貨幣政策工具, 調控貨 法定存款準備制 幣數量或利率水準, 以影響人們的經濟行為, 度 我國央行其他貨 來達到其維持物價穩定和促進經濟成長等之 幣政策工具 金融危機與非傳 最終目標。 統貨幣政策 • 一般中央銀行的貨幣政策工具包括公開市場 量化寬鬆政策 操作、 貼現窗口和法定存款準備制度。 除了以 上三項, 我國央行的貨幣政策工具還包括金融 機構轉存款與選擇性信用管理。 13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 前言: 量化寬鬆 4/46 公開市場操作 • 次貸金融風暴後, 各國央行不斷引導利率下 貼現窗口制度 法定存款準備制 降, 甚至來到零利率下限 (zero lower 度 bound), 幾乎宣告傳統貨幣政策工具的實施 我國央行其他貨 幣政策工具 已達到極限。 金融危機與非傳 統貨幣政策 • 在幾近零利率的情況下, 央行無法藉由傳統貨 量化寬鬆政策 幣政策工具降低短期利率, 於是採取非傳統貨 幣政策的大規模資產購買計畫, 即量化寬鬆 (quantitative easing, QE), 企圖壓低企業和 家計部門的融資成本, 以刺激就業和產出。 13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 公開市場操作 5/46 公開市場操作 (open market operation) 是央行 公開市場操作 貼現窗口制度 經由金融市場買賣票券與債券, 改變銀行體系的準 法定存款準備制 備金, 以便調控貨幣基數或隔夜拆款利率, 可分動 度 我國央行其他貨 態性與防禦性兩種: 幣政策工具 金融危機與非傳 • 動態性公開市場操作: 央行審時度勢主動執行 統貨幣政策 貨幣政策。 量化寬鬆政策 • 防禦性公開市場操作: 指當經濟社會發生某些 衝擊, 央行執行貨幣政策因應, 使銀行體系準 備金發生變動, 為防止上述準備金的變化超出 央行的目標範圍, 因而採取的公開市場操作。 13 貨幣政策工 具與量化寬鬆 公開市場操作的方式 6/46 公開市場操作 • 買斷或賣斷交易: 當央行預估資金緊俏或寬 貼現窗口制度 法定存款準備制 鬆狀況的期間較長時採用。 度 我國央行其他貨 • 附買回或附賣回協定: 當市場上資金的緊俏 幣政策工具 或寬鬆狀況