金杜-收购兼并(MA)071212.pptVIP

国内并购（MA）业务实务 目 录 一、并购方式和交易结构 二、并购的目的和基本分类 三、并购对价 四、我国法律法规的相关规定 五、并购项目关注的相关要素 一、 并购方式和交易结构 　　合并、收购两个概念既有联系，又有区别。为了使用的方便，以及在财务和商业方面表现出的一定程度的共同特征，人们一般统称为并购（merger and acquisition，MA）。并购是指一个企业购买其他企业的全部或部分资产或股权，从而影响、控制其他企业的经营管理，其他企业保留或者消灭法人资格。 1.　合并 　　合并（Consolidation）是指两个或两个以上的企业互相合并成为一个新的企业。是两个或两个以上的企业（作为主体）之间的交易行为。股东的参与，是通过股东会或股东大会的形式，作为合并方各企业履行内部的决策程序的一部分。我国《公司法》规定合并包括两种法定形式：吸收合并和新设合并。吸收合并是指两个或两个以上的企业合并后，其中一个企业存续，其余的企业归于消灭。新设合并是指两个或两个以上的企业合并后，参与合并的所有企业全部消灭，而成立一个新的企业。 　　合并主要有如下特点：第一，除合并后的存续企业外，其余合并方消灭。第二，因为合并而消灭的企业的资产和债权债务由合并后存续或者新设的企业继承；第三，合并不需要经过清算程序。 合并前后的股权结构示意图 2.　收购 　　收购（Acquisition）是指一家企业用现金、股票或者债券等对价方式购买另一家企业的股票或者资产，以获得该企业的控制权的行为。 　　根据所收购的标的物，收购有两种形式：资产收购和股权收购。 　　 　　1) 资产收购是指公司以支付现金或本公司证券的方式购买对方公司全部或主要部分的营业资产行为。交易主体是收购人和目标公司。 2)　股权收购是指一家企业通过收购另一家企业的股权以达到控制该企业目的的行为。按收购方在被收购方股权份额中所占的比例，股权收购可以划分为控股收购和全面收购。交易主体是收购人和目标公司股东。 　控股收购指收购方虽然没有收购被收购方所有的股权，但其收购的股权足以控制被收购方的经营管理。控股收购又可分为绝对控股收购和相对控股收购。并购方持有被并购方股权51％或以上的为绝对控股收购。并购方持有被并购方股权50％或以下但又能控股的为相对控股收购。 　全面收购指收购方收购被收购方全部股权，被收购方成为收购方的全资子公司。 　　收购与合并的主要区别是，合并使目标企业和并购企业融为一体，目标企业的法人主体资格消灭，而收购常常保留目标企业的法人地位。 3. 一些特殊的并购 目标公司为上市公司 《上市公司收购管理办法》项下的收购 收购人通过取得股份的方式成为一个上市公司的控股股东，或者通过投资关系、协议、其他安排的途径成为一个上市公司的实际控制人，或者同时采取上述方式和途径取得上市公司控制权。投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。 指目标公司是上市公司，即标的是上市公司股份的股权收购。 要约收购 协议收购 间接收购 程序： 提示性公告（不确定性） 正式收购报告书公告（证监会批准） 取得其他相关批准 收购实施（对价支付、变更股东名册） 《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》项下的上市公司重大资产重组 “上市公司重大购买、出售、置换资产的行为”，是指上市公司购买、出售、置换资产达到该规定“重大”标准的行为。 （可能包含前述的资产收购，或包括后续的股权收购） 程序： 董事会决议 向中国证监会报送有关材料 中国证监会无异议 股东大会决议 大股东向上市公司注入资产，上市公司定向增发 重大资产重组应当与发行股票筹集资金分开办理 收购人是外国投资者 商务管理部门对股权变更的审批程序 　　 《关于外国投资者并购境内企业的规定》中规定，资产并购是指外国投资者设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产的行为，或，外国投资者协议购买境内企业资产，并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产的行为。 　 《关于外国投资者并购境内企业的规定》中规定，股权并购是指外国投资者购买境内非外商投资企业股东的股权或认购境内公司增资，使该境内公司变更设立为外商投资企业的行为。 4. 并购方式的选择 考虑的要素： 操作难度（审批环节多寡、难度及审批程序所需时间） 收购成本（收购对价、税赋） 不确定的风险（或有负债） 商业目的 二、并购的目的和基本分类 （一）并购目的 获取资源、市场，或者整