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个体投资者羊群行为的心理成因研究 　　摘要：金融市场的羊群行为是一种有限理性的行为，对于投资者的效用和证券市场的稳定都产生较大消极的影响。促使羊群行为产生的心理因素包括：博弈、认知偏差、从众的本能以及预期效益与风险回避，通过对羊群行为的心理成因的探索，对投资者和市场监管部门控制羊群行为都具有重大的实践意义。 　　关键词：个体投资者；羊群行为；有限理性；博弈；认知偏差 　　 　　一、引言 　　 　　最近10年来，随着人们对于金融市场本质不断深入的认识，加上频频爆发的金融危机，引发了人们对投资者行为的深层次思考，尤其是金融市场中的羊群行为(Herd Behavior)。 　　来自金融市场中的大量证据显示，积极参与羊群行为的投资个体在市场中获得的收益率比较低。其次，股市的“羊群行为”通过其放大效应和传染效应，跟风者们渐渐表现出非理性的倾向，进而达到整体的非理性。同时，羊群行为程度和股票价格波动之间形成一种正反馈机制。这使得许多学者认为羊群行为是导致市场价格波动过度的一个重要因素，是产生资产价格无效率、价格泡沫及其破灭的主要原因之一，对于市场运行的效率和稳定性有很大的影响。因此，羊群行为引起了学术界、投资界和金融监管部门的广泛关注。 　　 　　二、羊群行为的含义、分类 　　 　　以Kahneman、Shiller等为代表的许多经济学家开始引入心理学关于人的行为的一些