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供需报告利空，棉市相对坚挺 商 ——棉花周报(8.6-8.12) 品 期 摘要： 2012 年8 月13 日 货  虽然最新的供需报告发布后，美棉大幅下挫，但国内棉价相对 周 维稳，郑棉整体波澜不惊。可见，9 月6 日即将开始的新年度棉 花收储对于市场仍有较大的支撑力度。当前内外价差高位的状 度 况，削弱了我国国内纺织行业的竞争能力，只能通过增加进口 报 配额以及收储通道来降低成本。纺织企业局势仍较为严峻，消 费能力短期内难以提振，下半年的棉花价格仍需要新年度的收 告 储工作支撑。  下半年的国内政策仍是指引我国棉花市场最重要的因素。一方 面，高价收储支撑棉花价格；另一方面，面对着大量新棉等待 收储，是否会有抛储的工作仍是未知之数，且面对内外高价差， 国储棉唯有低价销售才有竞争力。下半年是否抛储，以及抛储 的价格和数量仍是市场的主导因素。  近期来看，美棉跌至 70 美分一线，下跌动能逐渐减弱。且郑棉 跟随的动力较小，即国内棉价相对坚挺 。操作上，仍以 19000-19600 区间震荡思路对待。若在 9 月份仍未有新的抛储政 策推出，郑棉有望向收储价试探。 分析师 王昭君（执业编号：F0273450） 电话：021-5058 5905 邮箱：WangZHJ@ 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦8 楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址： 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1 由于棉花市场长期被利空消息围绕，郑棉持续维持在 19000-19600 区间震荡。而 近期美国农业部最新棉花市场供需预测月报的发布，使整个棉花市场再度承压。美棉 从 77 美分高位联系下跌至 70 美分一线。从当前看，我国国内棉花唯一的支撑力为 9 月份即将开始的收储工作，若无任何抛储动作，高价收储棉花将成为我国棉花市场的 救命稻草。 一、8 月供需报告再度利空棉市 2012.8.10 美国农业部发布最新全球棉花供需预测月报，报告显示，全球棉花期 初库存及期末库存大幅增加，其中中国的增加幅度最大。 2012/13年度预测 单位：百万包 期末库存 期初库存产量 进口 国内消费出口 损耗 期末库存 World 67.8 114.11 37.2 108.16 37.21 -0.93 74.67 United States 3.3 17.65 0.