《公司理财》第5章资本结构决策.pptVIP

总杠杆：是指经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，它使得每股收益的变动幅度大大超过销售量的变动幅度。衡量总杠杆作用程度的指标称为总杠杆系数DTL。 总杠杆系数：是指每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数。公式： EPS---变动前普通股每股收益 S---变动前销售额 简化为： 总杠杆作用意义： 1.能够估计出销售变动对每股收益造成的影响； 2.能够表明经营杠杆与财务杠杆之间的关系，即为了达到某一总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合。 　例：某公司连续两年的有关资料如表所示，试计算该公司在表中销售水平下的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 某公司的有关资料 　　　　项目　　　　　　　　 1999年　　　　　　　2000年 销售额（万元）　　　　　　 50000　　　　　　　　 52000 　固定经营成本（万元）　　　　6800　　　　　　　　 6800 　变动成本（万元）　　　　 5000　　　　　　　 5200 营业利润（万元）　　　　　 38200　　　　　　 　 40000（EBIT） 　利息（万元）　　　　　　　 20000　　　 　　　　 20000 税前利润（万元）　　　　　 18200　　　　　　　 20000 　所得税（万元）　　　　　　 7280　　　　　　　 8000 净利润（万元）　　　　　　 10920　　　　　　 12000 　普通股份（万股）　　　　　　2000　　　　　 　 2000 每股利润（元/股）　　　　　 5.46　　　　　　　　 6 根据所给的条件可得经营杠杆系数为： 财务杠杆系数为： 　　　 　　 总杠杆系数为： 经营杠杆系数可用来衡量企业的经营风险大小，财务杠杆系数可用来衡量企业的财务风险大小，总杠杆系数可用来衡量企业的总体风险大小。总杠杆的作用程度一般要比单一的经营杠杆哉财务杠杆的作用程度更大。总杠杆系数很高时，销售额的微小变动会导致普通股每股利润大幅度地震荡。 因此，为了避免过高的总风险，财务管理人员在决策过程中应避免同时使用过高的经营杠杆和财务杠杆，而应根据企业可承受风险的程度，来确定的经营杠杆和财务杠杆，做出合理的经营决策和财务决策，使企业的总风险控制在适当的程度内。 评价： 一、资金结构概述 资本结构含义： 广义的资本结构是指全部资本（包括权益资本和长期债务资本、短期债务资本）的构成及其比例关系。 狭义的资本结构是指公司长期资本的构成和比例关系。 5.5资本结构决策 注意: 由于短期资金的需要量和筹集是经常变化的，而且在整个资金总量中所占比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。 所以，资本结构指的就是长期债务资本和所有者权益资本各占多大比例。 1.公司所处行业； 2.公司大股东和管理当局的态度； 3.公司的财务状况和信用等级； 4.公司的盈利能力； 5.公司所处发展周期； 二、影响资本结构的主要因素 1 、 最佳资本结构的含义 2、综合资本成本比较法 3、每股收益分析法 4、公司价值比较法 资 本 结 构 的 决 策 方 法 最佳资本结构是指企业在适度 财务风险的条件下，使其预期 的综合资本成本率最低，同 时使企业价值最大的资本结构。 资本成本比较法是在适度财务 风险的条件下，计算不同资本 结构的综合资本成本率，并以 此为标准相互比较确定最佳 资本结构的方法。 每股收益分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。 公司价值比较法是在充分反映 财务风险的条件下，以公司价 值的大小为标准，经过测算确 定公司最佳资本结构的方法。 三、资本结构决策的方法 第五章 资本结构决策 5.1 资本成本概述 5.2 个别资本成本 5.3 综合资本成本与边际资本成本 5.4 杠杆作用 5.5 资本结构决策 5.1资本成本概述 资本成本的含义 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价, 包括资金筹集费和资金占用费两部分。 决定资本成本高低的因素 市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要的有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。 资本结构决策的目标----达到最佳资本结构。 资本结构决策的基本原理----资本成本；杠杆效应； 最佳资本结构的衡量标准----综合资本成本最低，公司价值最大； 资本成本与生产成本的区别 生产成本 资本成本 1.其全部从营业收入中抵补；