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上市商业银行信用风险和资本结构关系实证分析 　　一、引言 　　商业银行作为金融产业的核心，在维持经济稳定及促进其快速发展方面发挥着不可或缺的作用。商业银行具有与一般企业的共同点，同时又具备不同于一般企业的特性，它是经营货币资本的特殊企业。因此，商业银行的风险管理水平在一国的经济发展过程中显得尤为重要。可以说，银行业的经营安全和风险防范能力关系着整个国家金融体系的稳定。商业银行在管理和控制风险时，也具有其特殊性，因为它拥有特殊的资本结构。对于任何一个企业组织来说，构建合理的资本结构对维持和促进企业发展能够起到关键性作用。企业资本结构的完善不仅能帮助企业实现收益最大化，而且可以为其抵御经营风险提供有力保障。因此，作为经营风险的特殊企业，商业银行必须以有效管理和控制风险为基础，作出合理的资本结构决策。 　　二、文献综述 　　对于商业银行资本结构的研究，最早可以追溯到1909年鲁道夫·希法亭在《金融资本》中关于商业银行资本负债比率管理的论述。到1958年，Modigliani和Miller在《资本成本、企业理财和投资理论》中提出了企业资本结构无关定理，即现代资本结构理论所称的MM定理。由此，开启了对现代资本结构理论的研究。而对于银行企业的资本结构研究，基本上都以MM理论为基础，在其经典资本结构理论的思想下展开的。到了20世纪80年代，许多新的经济学理论开始产生，如代理理论和信息经济学，使得对资本结构的研究有了新的发展。Ross（1977）、MyersMajzuf（1984）等学者先后提出了信号模型理论、优序融资理论、等理论，扩充了MM理论体系，进一步阐述了资本结构与企业融资结构及经营绩效之间的关系。 　　国内对于商业银行资本结构的研究，首先主要集中于银行资本结构与经营绩效之间的关系。刘海云等（2005）通过对15家商业银行的数据处理，发现银行国有股比率与银行绩效显著负相关，而资本比率与银行绩效显著正相关。高正平、李仪简（2010）实证研究结果显示，主要股东间的相互制衡与银行绩效成正比，国家股权在总体上对银行绩效的影响是正的，但与银行绩效又呈现一种左低右高的非对称U型曲线关系。关于银行资本结构与其经营风险之间关系的研究，还有待进行深入的探讨。王书华、孔祥毅（2009）认为融资结构对改善商业银行的流动性风险状况具有重要作用，核心资本、附属资本、资本充足率以及资产规模与以流动性比率度量的流动性风险之间存在着非线性关系。杨有振、赵瑞（2010）从我国11家商业银行的面板数据出发，发现股权集中度与不良贷款率正相关，与流动性比率负相关；国家股占总股份的比重与不良贷款率正相关，与流动性比率负相关。 　　从既有文献的研究不难发现，国内外学者对于资本结构的研究已经日趋成熟，从经典的MM理论开始，到加入了信息经济学等元素的新资本结构理论，得到了许多有价值的理论成果。尤其是在研究资本结构与企业经营绩效方面，通过理论分析和计量实证等方法，得出了两者之间的相关关系，为企业资本结构决策及绩效治理提供了理论依据。但也应该看到，关于资本结构与经营风险之间相关性的研究，还需要我们进行更深入的探究。本文将在既有文献对商业银行资本结构分析的基础上，选取我国11家商业银行的面板数据，对银行资本结构和信用风险之间的关系进行理论分析和实证检验，以期对商业银行风险规避和资本结构决策提供依据。 　　三、研究设计 　　（一）样本选取与数据来源 按照我国对商业银行体系的划分，主要分为国有商业银行、股份制商业银行以及城市商业银行三大类。截止到2011年8月，四大国有商业银行已经全部上市；股份制商业银行中，交通银行、浦东发展银行、深圳发展银行、民生银行、华夏银行、兴业银行、招商银行、中信银行、光大银行9家已经上市；城市商业银行中，北京银行、南京银行和宁波银行已上市。为了保证的数据的可得性及实证分析结果的可靠性，本文将按照以下标准对数据进行筛选：（1）银行的资产规模和市场地位达到一定标准，保证可比性，以国有商业银行和股份制银行为研究对象；（2）具备一定的上市年限，确保银行行为的成熟性，剔除了上市较晚的农业银行和光大银行；（3）各数据的统计口径在所选年限持续期间保持一致，选择2004年以后的数据。因此，依据上述标准，本文选取了11家上市商业银行（中国银行、工商银行、建设银行、招商银行、深圳发展银行、浦东发展银行、交通银行、华夏银行、民生银行、兴业银行、中信银行）2005—2010年的面板数据进行分析，所有研究数据均来自各银行发布的年报。 　　（二）变量定义 具体如下： 　　（1）被解释变量的选择。根据中国银监会颁布的《商业银行风险监管核心指标（试行）》，衡量银行信用风险的指标包括不良资产率、单一集团客户授信集中度、全部关联度三类指标。不良资产率为不良资产与资产总额之比。该项指标为一级指标，